1.产品原理

众所周知，无论是股票市场整体还是个股，单边下跌或是单边上涨的时间占比都比较少，大部分时间都还是属于震荡行情，那么我们在长期持股的过程中除了赚取最初买入价与最终卖出价格之间的价差收益之外，还可以赚取中间的波动收益。区间套利就是按照这一思路来设计的——赚取波动收益。

图1

区间套利这一产品可以分成两部分，策略与执行。其中策略这部分是由用户来进行设置的，执行这部分则是由软件来自动执行的。策略这部分的核心原理和网格交易法较为类似，就是将计划投入某只股票的资金，结合该只股票振幅、预期波动区间、走势等情况，将其分为N份，然后将一部分资金（M份）买入底仓，剩余的资金（N-M份）越跌越买，持有的那部分越涨越卖。

如图1所示，首先我们假设一种最简单、最理想的情况，就是股价呈现横盘震荡走势，围绕某一价格中枢不断的上下波动。那么相对比较理想的交易情况就是按照图中价位去交易，其中“B”代表买，“S”代表卖。这样每一笔“买”和“卖”形成配对，“卖”的价格高于“买”的价格，形成收益。通过不断积累这样的小收益，最终形成比较大的收益。在图1中如果持股不动，就只有最后一小格空间的收益，但是通过区间套利这种交易方式最终累积形成6个交易配对。

区间套利获利的基础主要有两个。一是大部分时间股票总是呈现出震荡走势，只要有震荡起伏就可以通过这一模式来进行获利。二是对于某一股票短期内是涨还是跌，很难预测，具有一定的随机性，但是通过区间套利这一策略，我们不需要去预测价格未来的方向，无论是涨还是跌，只要最终有价格回归，我们都有相应的对策来进行获利。

2.使用步骤

区间套利的使用相对比较简单，选定相应的股票，设置相应的参数，启动计划即可。下面叙述一下区间套利计划创建的步骤，以及各项参数的含义：

操作步骤：首页区间套利 → 新建计划 → 选择股票 → 设置相应参数 → 完成

各项参数的含义如下：

图2

3.使用技巧

使用区间套利分为两步，第一步是选择用来做区间套利的股票，第二步是设置相应的参数。与之对应技巧也有两方面，一方面是选股技巧，另一方面是参数设置技巧。此外，我们还可以设置区间套利计划组合，来应对不同的行情和股票走势。组合既可以是单只个股不同参数的组合，也可以是多只股票不同参数的组合。

（1）选股技巧

首先我们看看选股技巧。当前使用区间套利的主要有三类用户，一是被深度套牢，想要用区间套利进行解套的用户，对于这一类，基本不需要选股，就是直接选择被套牢的个股。二是采用基本面投资，不择时，长期持股，等待个股价值回顾的投资者，希望在赚取价值回归的钱的同时，再赚取一份价格波动的收益，这一类一般有自己的选股策略，也不存在选股的问题。三是单纯希望通过波动来赚取一份相对稳定的收益的用户，这一类在建立区间套利计划之前是需要进行选股的，下面说的选股技巧也是主要针对这类使用者的。

图3

股票除了少部分连涨、连跌，基本都是震荡走势的。其中震荡走势又可以细分为震荡下跌、横盘震荡、震荡上涨。区间套利的本质就是赚取震荡中的价差，理论上只要有震荡我们就能进行区间套利，然而实际选择区间套利的股票时我们只会选择横盘震荡或者震荡上涨的股票。原因在震荡下跌的股票靠区间套利赚取的钱可能还没有下跌带来的损失多。所以在选股时尽量避免呈下跌走势的股票。其次因为区间套利是从震荡中赚钱，所以理论上振幅大一些，震荡频率高一些，进行交易的次数就会更频繁一些，就能赚取更多的价差。这样我们选股的标准就出来了，一是要呈横盘、上涨走势，二是振幅要适当大一些，横穿趋势线的次数频繁一些。

除了走势特征上的要求之外，在选择具体的标的上也有一些技巧。除了可以选择股票之外，也可以选择可转债、REITs以及ETF基金，这三类证券的交易手续费会相对低一些。可转债与REITs的优势在于同时具有股票和债券的特征。对于大部分100元左右的可转债，更多体现的是债券的特征，下跌幅度有限，和我们所要求的避免下跌走势的要求较为吻合。同时，可转债可以进行T+0交易，这意味着有更多的潜在交易机会。ETF的优势在于有一定波动，但是相比个股的风险会小一些，拉长周期来看，大部分ETF都是震荡向上的。ETF持股较为分散，这也避免了相对于个股的暴雷风险。此外，也有部分ETF是T+0交易的，这方面的优势和可转债类似。

（2）参数设置技巧

首先是对上涨卖出幅度和下跌买入幅度的设置，这两个参数的设置需要与区间套利标的的走势相适应。如果标的走势为横盘震荡走势，那么上涨卖出幅度和下跌买入幅度最好设置成相同，这样使得计算涨跌幅的基准维持在一个相对不变的价格，与横盘走势相适应。上涨卖出幅度和下跌买入幅度的大小设置的主要依据是标的本身的振幅，软件默认采用的是近120日平均振幅，如果没有更好的设置建议采用。如果标的为上涨走势，那么下跌买入幅度需要比上涨卖出幅度小一些，进而可以保证基准价格也呈一个上涨走势不断抬升。如果标的为下跌走势，那么下跌买入幅度就需要比上涨卖出幅度大一些，这样就可以使基准价格随着下跌趋势线不断下降。当然，一般不建议选择下跌趋势的股票进行区间套利，如果有被套利的股票，但是看好长期价值，想要通过区间套利降低亏损可以这么设置。

其次是筹码锁定和未配对限制参数，这些都是为了避免买入或者卖出太多而进行限制的。其中筹码锁定或者未配对高抛限制是为了避免在大幅上涨时卖出过多而设置的，超过设置后不再进行卖出，能够保证我们留下一定的仓位。未配对低吸限制是为了避免在突发大跌时买入过多，占用资金，当超过设置后将不再进行买入。

其他参数的含义和技巧都相对较为直观，就不再一一解释介绍了。

（3）组合套利计划

在建立套利计划时为了应对不同的行情和走势特征，可以对同一个证券建立多个不同的区间套利计划。这里的主要有两种方式。一个是对同一个证券建立三个区间套利计划，分别应对震荡上涨、横盘震荡和震荡下跌，这样无论股票接下来是哪种走势都有机会进行套利。另一种方式是对同一个证券设置两个区间套利计划，其中一个用来应对大波动，相应的买卖幅度设置的大一些，另一个用来应对小波动，买卖幅度设置的小一些。这样无论接下来的波动幅度是大还是小，都能有空间进行区间套利。

此外，也可以在同一个账户下建立多只股票的区间套利计划，这些股票尽量避免属于同一行业，或者同一个概念，或者走势类似、同涨同跌。这样做，一方面可以使得无论哪种行情总有一些股票在进行套利，避免都在低吸，或者都在高抛的情况。另一方面，也可以减少需要为低吸所准备的资金。例如，单只股票5万做底仓，5万为低吸准备，那么就必须为这只股票准备10万。但是如果同时做两只股票，为另一只股票准备的低吸资金也是5万，那么实际上为低吸所准备的资金是可以公用的，不需要10万，甚至一只股票高抛所释放的资金也可以为其他股票低吸所用。理想情况下，如果设置的两只股票走势刚好相反，一只股票达到高抛幅度，另一只也刚好达到低吸幅度，甚至不用准备低吸的资金。当然实际上不可能刚好走得这么吻合，不过这也为我们提供了一个思路，为多只股票设置区间套利计划，可以降低为套利所准备的资金，提高资金的使用效率。通常情况下认为使用区间套利，仓位不高，需要准备低吸资金，导致资金利用率比较低，通过这种方式就可以在一定程度上避免这个问题。

4.注意事项

（1）预计下笔高抛和预计下笔低吸并不意味下笔成交价格一定是这两个价格。当未设置拐点时这两个价格为触发价，在此基础上会受到委托后实际成交价格的影响；当设置拐点后，由于拐点位置的不确定性，最终会导致成交价格的不确定。这两个因素都可能导致成交价与预计下笔高抛和预计下笔低吸价格的不一致，这个为正常现象。

（2）初始基准价格无法进行修改，只作为第一笔交易的基准价格，之后的基准价为未配对的价格或者上一笔成交价。对于近期刚买入的，现价与成本价比较接近的标的，建议用成本价作为基准价格。对于现价与成本价偏差比较大的标的建议使用当前价格作为基准价，避免产生预期之外的交易。

5.案例

下文以一个具体的区间套利历史案例做一个说明。此案例使用的是东莞控股作为区间套利的股票，从2021年10月19日开始执行区间套利计划。选这只股票的原因在于从个股走势来看，2021年10月19日的K线位置基本上到了近期的一个支撑位，预期近期不会再大幅下跌，选择作为套利股票是相对安全的。

图4

接下来看一下参数设置。首先是初始基准价，这里使用的是默认的价格10.41，即建立计划前一天的收盘价，这一价格是计算第一笔高抛或者低吸的基准价格。当上涨卖出幅度与下跌买入幅度相等时，这一价格基本就是整个区间网格的中心价格。同时设定每笔交易数量为1500股，大约15000元，单笔配对收益大约为300左右（与成交价格有关）。

其次看一下幅度的设置，在当前位置，我们初步认为接下来价格会围绕这一位置进行震荡，因此上涨卖出幅度与下跌买入幅度设置的相同，结合该股票的历史波动情况，以及后续参数，我们设置为2%。为了避免当股价不断上涨时卖光股票，这里锁定了筹码1000股，即最多卖出7500，高抛5次，涨幅大概在10%左右；同样为了避免当股价持续下跌时不断低吸，占用太多资金，风险无法掌控，这里将未配对低吸限制设置为4笔，即最多买入6000股，最多占用大约60000元资金，下跌幅度在8%左右。

最后还有剩余几个参数的设置。这里委托模式选择到价委托，即股票的价格触发条件之后再进行委托下单，可以避免提前委托占用资金。买卖委托价选择的是对手1，便于成交，不过可能导致成交价格与触发价不同。当然，这里也可以选择预埋单模式，也就是在价格尚未达到触发价时，就以预估的触发价进行委托下单，这样可以保证成交时的获利空间基本就在2%。同时为了避免长时间不成交，占用资金，这里的撤单设置为1分钟，一分钟未成交就进行撤单。

图5

最终的结果，从2021年10日至2022年5月5日，累计132个交易日，半年多一点的时间，共获利16000余元，相比本金85000，收益率为18.8%，算上为低吸准备的资金约60000元，那么收益率为11%。这段时间如果持股不动，那么收益为-4.13%，为负收益。从中可以看出区间套利的作用，在横盘震荡行情下，相比持股不动，能大幅增加收益。

6.区间套利的优势与独特性

迅动量化的区间套利经过整个团队多年的精心打磨与升级迭代，形成一款全新的产品，为用户带来良好的体验，具备以下优势。

一是独特的算法。区间套利的核心理念源于网格交易却又胜于网格交易。不同于一般软件直接按照网格交易思路将其实现，区间套利产品做了更细致的考量，考虑到跳空高开、跳空低开等实际股票交易中可能产生的各种场景，在网格交易算法的基础上进行了升级，最终形成了经典网格、价格跟随两种模式可供用户选择。

二是更加灵活的参数设置。区间套利在服务用户过程中，充分吸收用户的意见，增加了许多更加灵活的参数设置，便于应对各种复杂的场景。例如，未配对高抛限制与未配对低吸限制，可以避免在大幅上涨中卖光股票，错过收益，或者在大幅下跌中买入过多，耗光资金，损失惨重。委托模式可以选择预埋单模式，在触发条件前下单，使得委托更容易成交。增加高抛拐点、低吸拐点设置，能够在快速上涨或者快速下跌中卖得更高，买得更低，增厚收益。

三是操作简单便捷，更有专属客服指导。使用区间套利时，产品会根据用户选定的股票以及用户的持仓情况，自动生成初始基准价、卖出幅度等参数，使得用户可以更轻松的创建计划。此外，迅动为每位用户配备了客户经理，他们在服务用户的过程中积累了丰富的案例与使用技巧，用户在使用过程中可以随时咨询相关问题。

四是采用SaaS体系，更加稳定可靠。区间套利产品采用SaaS服务模式，将交易计划提交至云端，全交易时段监控交易行情的变化，避免因为终端故障，网速等外部原因导致的下单延误，助力用户严格按计划自动执行区间套利交易计划。

7.区间套利的适用范围

区间套利凭借其独特的算法、灵活的参数设置，在多种情景下都可以使用，具体如下。

一是准备长线持有某只股票。价值投资，长线持有，目前仍然是许多人的投资方式。其常规方式是对股票的内在价值做出评估，当市场不那么理性，出现明显低估时进场买入，静待市场价值回归，然后卖出获利。然而谁也不知道市场的不理性将持续多久，如果只是持股不动，长期没有收益，那么难免会非常难熬。此时，如果配合区间套利，在等待价格回归价值的过程中，不断的去捕获小波动，逐步积累利润，待个股上涨，价格回归价值时便可以获取双份利润。这样既不会在个股震荡时毫无收益，也不会错过价值回归时的收益，何乐而不为。

二是希望在一些短期围绕中轴波动剧烈的个股上获利。霍华德·马克斯在《投资最重要的事》这本书中写到，股市就如同钟摆，左右摆动。一些投资者希望能在股票波动到低点时买入，波动到高点时卖出，在高点与低点的价差之间获取利润。这与区间套利的理念不谋而合，然而投资者在实际手动操作时却往往无法达到预期，一个重要原因就是没有时间与精力盯盘而错失良机。或者在低点时总希望等到更低点，在高点时总觉得会有更高的价格，容易受主观情绪影响。这时区间套利就能派上用场了。区间套利只需用户设置好参数，便可全自动的进行买卖，无需人工盯盘，更不会受到情绪的干扰，完美践行这一理念。

三是比较偏爱交易一些特殊品种。有部分投资者认为股票波动较大，如果选股失误，一旦遇到暴雷风险，单边下跌，将会损失惨重，回本遥遥无期。因此，偏好选择一些风险相对较小的品种，例如ETF、可转债、REITs等品种。这些品种许多都是比较适合用来进行区间套利的标的。一方面这些证券大部分品种长期趋势都是向上的，长久套牢的风险相对较小。另一方面，不像股票那样暴涨暴跌，大部分时间都是围绕某一中枢进行波动。这和区间套利在选股时要求避免单边下跌的原则是一致的。而在横盘震荡、或是震荡上涨的情形下，使用区间套利都是可以获利的。所以在交易这些品种时，区间套利无疑是一个好帮手。

复盘往往会被认为是一场思维的按摩，我们千辛万苦的呈现问题，并发现问题。这个过程虽然辛苦，但真的到了发现了问题的那一刻，大多还是欢欣鼓舞的。

过去是复盘的基石，决定我们后边思考和行动的方向的东西，切不可掉以轻心。这是观察。

复盘本身并不是一个无限美好的事物，它是一把双刃剑，尤其是在企业中，如果不学而用，其实会产生很多的负面作用。

前几天在地铁上，听到一个女士打电话说，“这个事儿，我们需要约个会系统复盘一下……”，听到这个词的时候，顿时令我精神一振，实际上，我已经不止一次在公共场合听到有人说“复盘”这个词了，既欣慰又担心。

欣慰在于，在这个过程中，通过一些书籍或文章，我或多或少的都提供了一点点的推动作用；

而担心则在于，复盘本身并不是一个无限美好的事物，它是一把双刃剑，尤其是在企业中，如果不学而用，又恰逢企业文化与复盘底层理念相悖，其实会产生很多的负面作用。

今天我们先来聊一聊复盘做不好，会带来哪些负面影响。

做好一次组织复盘并不是看起来那么云淡风轻，并不是所有人都愿意在别人面前坦诚自己的不足，也不是所有人都愿意被别人指出不足——这是有风险的，在职场中更是如此。

避免风险出现的前提有很多，比如组织的容错能力，领导的创新意识，同事之间的相处模式等等。如果这些不具备，贸贸然的就去开展一次团队复盘，往往会起到反作用。

影响一：逃避责任

我朋友老李负责公司的一次线上抽奖活动，但他在活动过程中，发现了一个bug，就是当有用户抽到奖品的时候，会发给对方三份，出于对公司成本的考虑，他在没有和人商量的前提下，快速下架了本次活动。

可却收到了客户的投诉，公司对这个事情进行复盘的时候，虽然老李的行为为公司挽回了几千块的损失，但却损害了公司的形象。所以，应承担一定的责任。

老李跟我说这个事情的时候，一脸平淡，看不出丝毫怒气，当我问起原因的时候，他就淡淡回复了一句，以后多干多错，不干不错，再遇到类似的事情，大不了不干了呗，反正损失的又不是我的钱。

类似老李的事情我接触过很多，当复盘会变成批斗会的时候，被批判人往往产生的念头都是如此。

长此以往，就会出现千斤重担无人挑，遇到问题赶快逃的可怜结局。

影响二：破坏氛围

一个客户跟我讲了他的一次复盘经历，客户高经理是一个企业的培训负责人，公司前段时间开展了一次“大师课”的活动，邀请了外部非常知名的一个老师来公司进行分享，老师很贵，半天就要30万，而且，老师也很难请，并不是光给钱就来的那种。

高经理花了很大力气，用了三个月才请到了大咖来分享。现场非常火爆，培训教室一度人满为患，很多人都是全程站着听完了老师的分享，老师讲得很high，学员听得很认真，活动之后也给予了非常热烈的掌声。

老板事后都亲自表扬了这次活动，于是高经理决定在活动的第二天做一次复盘。

每个人脸上都洋溢着胜利者的喜悦，可复盘不能只说优势呀，也要提提不足，谈不足的时候，有些人就有些坐不住了，当时的情况是，有人提出问题，必然遭到当事人的强烈辩解，甚至后来双方产生了激烈争论，高经理不得不提前终止了此次复盘。

但复盘之后，整个团队的氛围忽然就不再高涨，明显的是脸上笑容逐渐消失，取而代之的是三缄其口。

开始分成两三个阵营，有的人觉得现场提的一些问题确实存在，有的人觉得有人故意找茬，因为老板都说好了，也有的人闭口不言冷眼旁观。

你看，一次小小的复盘，就如一盆冷水，将一次成功的活动带来的士气瞬间浇灭。这还只是一个小活动而已，很多大型项目，重要事件可能面临的问题会更加严重。

影响三：降低效率

都说复盘可以提升组织学习能力，总结优秀经验，避免犯同样的错误。但实际上，往往会忽略复盘这个事情是要花成本的。

首先，我们不要指望通过一次复盘，能解决一个问题，实际情况往往是一个项目结束后，可能要花很多的时间，不断复盘，不断纠错，最终才能得到一个很不错的结果。

比如，某企业的产品销量低迷，老板要求该产品线的所有负责人进行复盘找出解决方案，足足复盘了15次，最后才抽丝剥茧的找到了问题。

15次复盘，每次几乎都是1天左右的深度思考，你说这个费不费时，难怪很多业务的人都很反感复盘，觉得有那个时间，倒不如去谈谈客户来的痛快。

所以，毋庸置疑，复盘会阻碍你单位时间内完成工作的数量，也就是影响了效率。但同时，从长远看，我们也要注意，养成良好的复盘习惯，是可以提升我们的工作能力和办事的效率的，也就是说，复盘是可以提升效能的。

复盘并不是一剂百治百病的良药，用好复盘也并非信手拈来的简单，它需要对组织文化，所做事情，领导风格，成员特点等一系列内容进行系统了解并做好详细规划后才能实施。

因为，复盘的背后是人心，而人心总是多样化的。想用好复盘，还是要学习一下的。

一、复盘的方法是什么？

我在《复盘高手》这本书中，提出了一个非常很简单的复盘工具，观察——反思——行动，复盘模型。这个模型非常精简的囊括了复盘过程中的两个重要的思考维度：

第一， 复盘是一项横跨了三个时间维度的技术。第一个维度——过去，也就是观察的部分，我们要去认真观察过去到底发生了什么事情；

第二个维度——现在，也就是反思的部分，我们要站在当下的视角，对过去事件进行评价并思考原因；第三个维度——未来，也就是考虑未来应该怎么做。这三个时间段的跨越，也是复盘技术区别于其他技术的一个重要内容，比如行动学习技术，比如教练技术。

第二，复盘是一个不断循环的过程，也就是说，每一次的行动，将成为下一次复盘的观察。这其实也很符合复盘的逻辑。

我们往往希望通过复盘去发现一些问题，进而解决一些问题，不再重蹈覆辙，不再踩同样的坑，这确实也是复盘的一个非常重要的价值。

但这个过程中，我们往往会忽略一个背后的逻辑，也就是说，我们每个错误的行为都不会是一蹴而就的，那是一次次小事件的不断积累而成。

而要想解决这个错误的行为或者思考，也注定不是一锤子买卖，因为这不科学，凭什么我们10年积累的一个坏习惯，在一次1天甚至1个小时的复盘会上就能被解决？

所以，复盘注定不是一次能解决的，应该做好长期准备，让这个过程不断循环和重复下去，直至无限制的接近问题的解决。

二、具体如何做呢？

具体实施复盘的步骤，如上所说，就三步，观察——反思——行动。但简单的三步骤中，又往往会蕴含着一些容易被人忽略的小细节和执行方法，我们简单做一些剖析。

首先是观察：观察什么？一定是观察过去发生了什么事情。这看上去是一个很简单的过程，我们只需把过去发生的事情，全部罗列出来即可，但当你真的去操作的时候，就会发现，好像也没那么轻松。

面临两个问题，第一，你是否能确保呈现的过去是真实的过去？第二，你是否能确保呈现的过去是重要的过去？

确保真实的过去是并不如我们想象的轻松，因为我们大脑往往会在我们不小心的时候，欺骗我们。

比如，我们提到的前边高经理的案例，培训做的很成功，当大家去复盘这个事情的时候，往往会因为它的结果很成功，倒推过程中也有很多做得特别好的事件，甚至于一些错误的行为都会扭曲为正确的思考；

当然，反之亦然，比如一个低风险的手术，手术期间发生始料未及的事故导致病人死亡。即使人们知道主刀医生制定决策是合理的，但他们仍然会责备他，甚至找出他的一堆不当的操作出来。

我们常说的成王败寇有时候就是这样，这种效应叫后见之明效应。诸如此类的内容有很多，这些效应都会或多或少的影响我们对过去事件的认知。

当然，真实过去的呈现还有一个很大的敌人，就是我们会把事件和观点弄混。

观点是带有我们主观评判的事件，而事件却是真实过去的呈现，举个例子，部门销售业绩下滑，我们去罗列过去发生的事件的时候，可能会写“客户对公司品牌认知度低，不愿意来参加活动”看上去这是一个客观的事件描述，但仔细分析就会发现，这背后根本就是我们的一个观点，品牌认知度低是客户亲口说的吗？

有几个客户提过？这些客户占整体目标客户的比例是多少？这些数据如果没有，我们如何确定客户不来参加活动是因为品牌认知度低导致的？

所以，把真实的事件和观点区分开，也是观察过程中非常重要的本领。

还有一种情况，就是我们过去经历了太多，现在忽然让我们回忆过去，总是担心会遗漏一些关键信息和决策，比如，我们做了一个项目，周期是半年，项目完成后，我们要去复盘。

那理论上来说，就要求把半年以来所有经历的事件全部罗列出来，然后去评价做得好和不好的，然后进行一一校准，实际上，这肯定是不可能的。精力有限，太多了，而且也不一定记得起来。这时候，就面临一个选择，到底什么样的事件才值得被拿来复盘呢？

我在书中会给出一个事件回顾的小工具，简单来说，就是要找到对我们关键结果有影响的事件，这个影响可能是正向的影响，比如当初联系到了一个关键决策人，或者引入了一个关键技术等，让项目推进速度大大加快。

也可能是负向的影响，比如忽略了客户的一个诉求，导致客户对我们产生不满意进而影响结果达成。如果我们开始做事情是A点，结果达成是B点，AB两点按理来说应该是直线最短，但凡有出现曲线的地方，都应该拿出来看一看。

当然，具体的事件来看，包括老板的重要指示，工作的变更，人员的调整，进度的缩减等等就要根据具体问题具体分析了。

观察这个过程在复盘中，往往会被忽略，因为我们更关注原因。但这个被忽略的部分往往才是整个复盘大厦的地基。

如果过去发生了什么事情都没达成统一，甚至有了错误的认知，那基于这些事情的思考也就是南辕北辙了。所以，忠实的呈现过去的信息尤为重要。那过去的信息除了事件，还有什么呢？

比如我们做这个事的目的，目标，策略等等都值得晒出来，一起看一看。

请记住，过去是复盘的基石，决定我们后边思考和行动的方向的东西，切不可掉以轻心。这是观察。

观察之后，我们就要反思了。反思是整个复盘最烧脑的环节，也是最具挑战的环节。反思谁的问题？有的人说不对人，只对事，是谁的问题不重要，重要的是事情为什么发生了，听上去很有道理，但忽略了事情其实也是人做的，哪有纯粹的对事不对人呢？

当然，能想到对事不对人并且去践行的已经是很厉害了，能做到就更牛了，大部分团队，大部分人的反思都会在反思别人的问题上做文章。

反正说别人自己没有负担。当然，正确的做法是“莫向外求”，不难理解，具体的解释也可以去我的《复盘高手》书中详细看一下。

具体来看，反思的部分也面临两个不得不解决的问题：

第一，我们如何确保我们的反思不是片面的；第二，我们如何确保我们的反思是深刻的。

第一个，“不片面”说起来容易，但做起来其实总是会面临很多挑战。我们很多时候会有一个很清晰的因果思维，比如学习成绩不好，是因为我们读书不努力。

这种思维根植在我们内心深处，挥之不去且深信不疑。所以，我们在思考一个事件成功或失败的原因的时候，往往容易陷入这样一个直线的思维之中，客户不满意就是因为我们没送礼；

女神表白没成功，就是因为我们没有钱…这种直线式的因果思维对我们思考问题有着非常大的阻碍，往往会出现一叶障目不见泰山的悲惨结局。

当我们思考问题的时候，冥思苦想得出一个结论，往往会兴奋的认为我们就找到了问题的全部。更主要的是，当事人会坚定不移的坚持这个结论的正确性和唯一性，甚至于别人的任何意见都置若罔闻。

解决这个问题的方式，其实也很简单，我们在思考的时候，用一个小方法就可以搞定，这个方法叫“水平思考法”，所谓水平思考法，就是摆脱非此即彼思维方式的思考方法，也是摆脱逻辑思维和线性思维的思考方法。

在水平思考中，人们致力于提出不同的看法。每个不同的看法不是互相推导出来的，而是各自独立产生的。

所以，当学习成绩不好的时候，我们除了想想努力的因素之外，是不是还可以再看看，是不是学习的方法不当，考试的心态不好，或者只是因为前一天晚上没睡好觉？当发散开来的时候，就会发现，我们的天空变得更广阔了。

第二，“深刻”性的问题，到底如何才算是深刻，其实仁者见仁了，但这里我们其实更强调的在于，到底如何才是我们可控的？

还是以和女神表白为例，女神拒绝了，我们觉得是因为我们不够有钱，或者不够帅，到了这个层面，你发现钱不是马上就有的，样貌也是天生的，两个都没法改变。

那证明，这个思考深度就是不够的，那该怎么办？继续想一层，为什么我不够帅呢？可能是眉毛太粗了，穿衣服太没品位了，那这个思考就可以稍微转换一下，变成因为我们不修边幅导致给对方的印象不够帅。

再来问，为什么我面对女神的时候会不修边幅呢？

可能是我对女神的审美了解不够，我觉得不修边幅是一种自然状态很好，但女神却更喜欢精致的异性。

所以，不够帅导致女神拒绝经过两个“为什么”之后，就变成了我不够了解女神的想法，导致被拒绝。这时候你发现这个原因是我们可控的了，我去了解她喜欢什么样的，我变成那样就可以了嘛~不一定能成功，但至少几率会大一些。

这就是垂直思考的价值了，垂直思考相对于水平思考来说，就一个问题不断深挖的过程，挖得越深，距离真相就越接近，也就越有“当头一棒”的顿悟感。当然，也更容易去解决。

这是关于反思的部分，总结起来就是要综合运用水平思考和垂直思考两种思考的方法，先水平思考，找到更多的可能性，再垂直思考，找到事情的真相。

反思之后，就是行动。

复盘往往会被认为是一场思维的按摩，我们千辛万苦的呈现问题，并发现问题。这个过程虽然辛苦，但真的到了发现了我们问题的那一刻，大多还是欢欣鼓舞的。就像老师傅捏脚，过程中疼得我们龇牙咧嘴，但捏完之后还是浑身舒坦的。

但如果仅止步于此，我们说这个复盘仍然是一次失败的复盘。就像我经常提到的，复盘是从过去汲取能力，为未来提供服务的，它的着眼点是向过去，但着力点一定是向未来的。

所以，哪怕我们思考的再透彻，剖析的再深刻，如果缺少了下一步的行动，那整个过程就将变得毫无意义，甚至是浪费生命。

甚至于，我会觉得，有时候我们可以想的没那么全面且深刻，但有了一个想法之后，马上付诸行动，并让结果发生一点点改变，这就是一次很成功的复盘。这就是所谓的想一百不如做一分。

总之，复盘这个事情，说容易也容易，看看发生了什么，想想为什么会这样，然后就纠正或者承袭过往的行为。

这些动作每个人每天都会发生，随着这个动作的发生，个人才会悄然获得成长，你会发现10年后的你和10年前的你变得不一样了。

成长的多与少就在于这个动作发生的多少。有的人毕业10年当上CEO，迎娶白富美，走上人生巅峰，有的人囿于自己的小圈子里愁眉苦脸，愤世嫉俗。核心就在于是否认真持续的在做着复盘的这件事。

万物皆有裂缝，但那恰恰又是光照进来的地方。

分析过去，头头是道，预测未来，一头雾水？比如，“近20年7月上涨概率”是一个客观计算的结果，而“今年7月涨跌的概率”是一个主观的信念。

世界是主观的，有用比正确更重要，相信比理解更重要。贝叶斯概率被接受，也不是因为它“正确”，只是因为它“有用”。

投资就是一买一卖，只需要判断力，不需要执行力，无法用你的新想法去改变你的信念和操作。

 

这次的文章有关于你理解的“概率”与现实中“有用概率”-贝叶斯概率之间的差别，作者厘清两者区分的目的是更好用于投资。从一条条已经展现的信息中，让自己“赢”的概率增加。

真的是执行力的问题吗？

某天，你发现自己关注的某公司有一条新的行业供需变化信息，按你的理解，未来一个月将发生供需逆转的变化，导致产品价格大幅上涨。

但你又觉得，按过去的经验，供需关系变化，价格也不一定就上涨，也不一定有那么快上涨，不如再等等看，有没有更多的迹象进一步确认这个判断。

可市场非常有效，你看到了，别人也看到了，而且先动手了，行情来得非常快，你见股价已经大幅上涨，再一犹豫，就更没有入手的机会了。

于是你懊恼地想，自己明明也看对了这个投资机会，可就是执行力太弱了。

于是你得到一个结论：下一次再遇到这种情况，不管三七二十一，先上车再说。

真的是因为自己的执行力太弱吗？

在“贝叶斯概率”的之前的《贝叶斯主义投资高手的三类方法》中，我分析了投资研究中的信息处理的概率方法：如果你只是定性的分析信息的利好和利空，就会发现一个矛盾，所有的股票都复杂到有一堆利好和利空，而投资简单到就是一买一卖。

如何用复杂的分析去指导简单的买卖操作呢？投资分析的尽头是概率。

然而，很多投资者从心理上抗拒“概率分析”的方法，因为实际投资中的概率，大多数常常是用不可靠的方法估算出来的，这种概率分析，跟学校里学的统计学、概率计算的过程差别太大了，非常可疑。

这是在运用贝叶斯方法中，我们首先要迈过的心理上的槛——区分经典概率与贝叶斯概率。

经典概率与贝叶斯概率

A股素有“五穷六绝七翻身”的说法，还可以用统计数据来验证。近20年，上证指数、深证成指7月上涨的次数均为11次，占比55%。

这里的“近20年7月上涨概率”就是一个古典概率，又称为“内曼－皮尔逊统计学”概率，是对某个可重复事件的数据的统计结果，也是中学数学课本里教的概率。

但投资者真正想知道的其实是“今年7月涨跌的概率”，这就要用到贝叶斯概率，跟古典概率有三大不同：

第一、“7月”是一个可重复的事件，但“今年7月”是一个不可重复的事件，所以今年7月的涨跌概率不能用古典概率的方法去测算；

第二、当今年7月结束时，要么涨，要么跌，不可能是55%概率的上涨；

第三、当今年7月结束时，它的涨跌会把“近20年7月上涨概率”变成52%或57%，这是两个概率之间的关系。

总结下来，“近20年7月上涨概率”是一个客观计算的结果，而“今年7月涨跌的概率”是一个主观的信念，与你的判断能力直接相关。

当然，“近20年7月上涨概率”对“今年7月涨跌的概率”还是有一定的指导性，所以在贝叶斯算法中，把“近20年7月上涨概率”视为一个条件概率，可以把你之前判断的“今年7月涨跌”的先验概率变成后验概率，就是那篇文章的核心内容。

你可以找到无数条类似“近20年7月上涨概率”的概率，比如宏观上的分析结果、图形的分析、等等，每一条都可以视为一个条件概率，代入贝叶斯计算，得到新的后验概率。

但无论你找到多少信息，“今年7月涨跌的概率”，都不可能变成一个确定的数字，贝叶斯过程类似于侦探推理而不是科学计算，到最后也不一定能给出100%正确的结论。这就像法官断案不能让被告原告都满意一样 ，很多人因此无法认同这个概率。

贝叶斯概率的发明时间是1748年，远早于19世纪末诞生的“内曼－皮尔逊统计学”的经典概率，只因为太过反直觉，以致于在相当长的时间里被当成“民科”，被科学界排除在外，直到20世纪中叶，因为计算机科学的兴起，才被接受。

贝叶斯概率被接受，也不是因为它“正确”，只是因为它“有用”，就像上篇列出的三门问题，换门不一定正确，但“有用”，有人用计算机模拟了结果，换得车的次数正是不换得车的两倍，还有人按三门问题设计出赌局，赢了很多不接受贝叶斯概率的人的钱。

贝叶斯概率的计算不一定正确，但一定有用，不确定的“今年7月涨跌的概率”，作用远大于确定的“近20年7月上涨概率”。

比如我们可以用贝叶斯方法分析一下开头的那个案例。

投资不需要执行力

早上的天气预报说，今天的降水概率是30%——这个30%是怎么算出来的呢？

由于今天是不可重复的，所以这个概率不是经典概率，不是统计出来的，准确地说，它是“先统计后计算”出来的贝叶斯概率。

气象员先把历史上具备今天的某种气象条件（温度、气压、湿度等）的情况都统计出来，其中降水的天气占比为35%，这是先验概率。

然后，气象员要根据经验对这些数据进行调整，经验就是“条件概率”，一是要考虑更多的气象条件对降水的影响，二是要考虑近几年气候的大变化，那些没有降水的天气，是否具备今天类似的气候条件。

最终得到的今天的降水概率是30%，它代表一个有经验的气象员根据历史数据和主观推测后，公布的今天是否会出现降水事件的信心度。

你甚至可以把气象局看成一个赌场，把这个概率升级成赔率——本质上说，降水概率和某球队的赔率是一回事。

投资中概率的计算方法与降水概率类似：

1、把XXXX加入自选股池，代表这个公司的先验概率已经达到了可关注的水平（比如60%）；

2、加入自选股，就可以更快的注意到公司的新信息，每一个有价值的新信息，都代表一个新的条件概率，从而让该公司生产一个新的“后验概率”；

3、一旦新信息的区分度达到某一个水平，当“后验概率”超过了某一个操作数值（比如70%），你就可以考虑建仓。而后验概率在实战中可分为几档，与“买入、加仓、减仓、清仓”操作直接相关，这样你就可以把自己掌握的所有信息和信念变成指导操作的概率事件。

回到文章开头的例子，从这三步看，那家公司的供需变化已经产生了新的利好信息，意味着“后验概率”的上升，而此时，你没有动手，那只有两种可能：

可能一：“后验概率”没有达到你动手的“操作线”

可能二：“后验概率”实际上达到了你动手的地步，但你没有掌握这个方法

很明显，股价猛烈上涨说明很多人都判断“后验概率”达到了操作线，但问题是，你没有有效的方法去处理新信息与旧消息的关系，只能采用“拖延决策”的方法去回避这个问题。

而你总结出的“执行力太弱”的原因，很可能会让你再踩一次坑，下一次再遇到新信息，实际上并没有让“后验概率”达到操作线，可你想起了上次执行力太弱错过机会的经历，又犯下了相反的错误。

投资就是一买一卖，只需要判断力，不需要执行力，无法用你的新想法去改变你的信念和操作。

当然，精准的概率计算并非是必须的，上面的例子可以看出，贝叶斯算法首先是一种思维方式。

分析过去，头头是道，预测未来，一头雾水？

宏观分析中常常遇到下面的情况，分析过去市场的某一个现象，得到了一个清晰的规律，但再用这个规律分析现在的市场时，要么不怎么灵，要么不知道怎么用。

于是很多人称之为“后视镜”，认为这一类文章就是骗流量的。

但历史规律并不是让你直接得到结论，直接用于指导操作，而是形成一个条件概率——俗称“投资经验”，如果你没有掌握正确的概率判断方法，它当然不能为你的决策提供帮助。

感觉到过去的脉络清晰，那是因为我们在观察过去的事情时，只把其中产生了影响的数据单拎出来，形成了一个大脑中的因果关系。

而因果关系实际上是一个哲学概念，在现实生活中，我们可利用的实际上是相关性，举个例子，抽烟与肺癌是否形成因果关系，是一个哲学判断，科学只能告诉你，他们存在很高的相关性。

真实投资中同时存在大量的条件概率，且相互影响，需要找到影响权重更大的因素。

比如汇率与股市的关系，很多人根据近期的直觉分析，人民币汇率跌，股市也会跌，但实际上，这两个因素之间并不存在因果关系，其相关性非常复杂，需要三个步骤：

第一步、判断当前汇率对股市最主要的影响路径

【可能性1】与同一个因素正相关：都受经济衰退的影响

【可能性2】与同一个因素一正一负相关：主动贬值政策，可能造成汇率跌，股市涨

【可能性3】通过资金产生正相关关系：汇率跌，外资流出，股市跌

【可能性4】通过政策产生负相关关系：为了制止汇率贬值的新政策，对股市产生负面影响

【可能性5】不相关：投资者和政策都对汇率变化熟视无睹，汇率与股市脱敏

宏观分析首先要判断上述哪一个因素是当前的显性因素。

第二步、分析影响条件的延续性

更重要的是，宏观分析不能止步于解释，更重要的是预测，而预测就是判断上述相关性后续是延续、中止还是反转。

分析如下：

上述可能性1和2中，汇率只是结果，实际上判断的是经济走势和汇率政策，不产生条件概率；

可能性3、4中，汇率是一个正反馈的因素，有延续性；

可能性5中，汇率也不会产生改变股市的条件概率。

第三、预测汇率将对市场产生的影响

利用宏观因素分析指数，前提是承认当前走势的合理性，认为当前走势已经体现了所有已知信息的影响，当前走势实际形成预测后市涨跌的“先验概率”。

然后把汇率变化当成一个新的影响因素，利用条件概率，就产生我们预测的后市涨跌的“后验概率”。

这样，就算实际走势与你的预测相反，你也知道哪一步出了问题。

相信很多投资者看到这里，仍然满腹怀疑，这样就能预测股市？

那就要看你如何定义“预测”这个概念，贝叶斯统计实际上是一种“思想”，它试图把过去的客观统计结果与你的脑海中的相关性信念结合起来，一步步地去接近你心目中的那个真相。

贝叶斯主义者眼中的世界图景

上篇文章的“三门问题”是贝叶斯概率的变形版，我写过很多次，每次都有一堆人质疑这个结果，我一度认为这是一道“智商测试题”，但事实上，很多高智商的人能看懂解释，却无法从内心认同。

我后来意识到，它更像是一个“思维方式测试器”，那些思维越严谨、越理性的人，往往越无法接受。

当你最终进化为一个贝叶斯主义者后，你会发现世界以一幅完全不同的图景在你面前展开：

1、世界是主观的，有用比正确更重要，相信比理解更重要；

2、即使是教科书上的理论，都是有待证伪的，在没有证伪之前，我们姑且认为它正确；

3、跟你观点相反的人，只是主观概率不同，不要试图说服他，而是要分析构成他的信念的条件概率，是否其中有一些你不知道的信息；

4、遇到从没有遇到过的问题，先大胆地假设一个先验概率，小笔下注，再通过一些信息与反馈慢慢调整，等你对这个概率有信心了，再正式下注；

5、未来事件是一串不断变化着向0%或100%的方向发展但永远无法达到0%或100%的主观概率，信息越来越多的披露，概率也越来越稳定；

6、概率的变化是那些新信息带来的有区分度的条件概率，区分度越高，股价变化越剧烈；

7、新信息本身不能推动股价，真正的驱动力是人们对信息的主观认知，这也是在《贝叶斯主义投资高手的三类方法》一文中分析的，信息是否引起广泛关注？是否容易理解？是否容易被信任？是否容易触发行动？

尽管分析了这么多，我想很多人还是会觉得不放心，不愿意随便估一个数据。实际上大家大可放心，在实际投资中，真正有效的信息并不需要具体计算。

流水不争先，争的是滔滔不绝。

都说长期主义很重要，可成为一名能获得成功的长期主义者，只靠“长期”显然不够。

一名成功的长期主义者，必须要具备五个关键要素：方向、信念、战略、时间、价值。

很多股民会给自己一个座右铭，比如：财不进急门。

而新股民胡锡进也认为长线投资是A股的大道：隐约感到炒短线有一种特殊的吸引力，但自己不可能那样做，还是想把买来的股票多攥一段时间。

A股当中践行长期主义而财富自由的投资人不少，比如片仔癀的王富济、万科的刘元生等。

这次的文章有关于“长期主义”，作者认为我们只要具备方向、信念、战略、时间、价值五大要素，就能长坡厚雪。

如果，每天背诵20个英语单词，十年后就能成为口译大师吗？

如果，每天看上10篇公众号文章，十年后就能成为知名作家吗？

都说长期主义很重要，可是，要成为一名能够获得成功的长期主义者，只靠“长期”就够了吗？

显然不是。

如果仅依靠长期是不行的，那还有什么是必须具备的？

小时候看《西游记》，觉得里面最厉害的人物是孙悟空。

可是，当阅读了真实的历史后，我却发现，在西天取经这件事上，真正厉害的人只有一个，那就是唐僧的原型 – 玄奘法师。

玄奘法师，是一个绝对的长期主义者，可以说他的一生都只是在做一件事情，那就是将真经迎回中土，通过翻译让更多人从中获益。

从他的真实故事以及我的亲身实践中，我认为想要成为一名成功的长期主义者，必须要具备五个关键要素：方向、信念、战略、时间、价值。

1/5

第一个关键要素：方向

什么是方向？

巴菲特曾说，想要滚个大雪球就要有一个很长的雪道。

可是，很长的雪道也有不少啊，北极有，南极有，阿拉斯加也有，那么你究竟想在哪条雪道上滚出这个大雪球呢？

这个答案，回答的正是方向问题。

巴菲特长期主义的方向是投资，玄奘法师长期主义的方向是取经和译经。

这就是他们为自己长期主义所选择的那条长长的“雪道”。

如果没有方向，会如何呢？

有一句出自《大学》的名言 – “止定静安虑得”。

什么是“定”？

“定”说的是“志有定向”，你可以把它理解为有明确的长期主义的方向。

一个人，如果知道了自己长期主义的方向，就意味着确定了自己要去的地方，于是他就不再四处张望，从此心不妄动，这就是“定而后能静”。

“静”就是心不妄动，只有心不妄动，才能安稳做事，这就是“静而后能安”。

当有了这种安稳做事的状态后，自然就能虑事详尽、处事精确，这就是“安而后能虑”。

如能在这种状态中持续，最终肯定可以有所收获，这就是“虑而后能得”。

你看，这就是从“定”，也就是确定了长期主义的方向开始，到最终有所收获的全过程。

可见，这个方向的确定是不可或缺的。

那么，究竟是怎样的方向能够让你真正“定”下来，并由此产生“静、安、虑、得”的结果呢？

1)这个方向应该是自主确定的

如果你从未认真想过自己的人生方向，只是按照别人的目标为自己设置方向，或是毫无觉知的跟从大众选择，那么这个方向就不是你自主确定的方向，而它带来的问题是：严重缺乏内在驱动力。

事实证明，人很难坚持去做缺乏内在驱动力的事，所以放弃就是迟早的事。

2)这个方向应该与你想要的人生匹配

与人生愿景毫不匹配的方向，会让你常常陷入内在冲突，相信很多人都有过这样的经历和体验。

相反，如果你能确定一个与自己人生愿景完全匹配的方向，一定就会获得想要去做的强大动力。

所以，只有你长期主义的方向，不仅自主，而且与人生愿景匹配时，才会产生真正的“定”，以及“静、安、虑、得”。

这个长期主义的方向，可以是外在方向，比如像巴菲特那样做投资，或是把你的本职工作做到极致，成为你所在领域的专业级人士。

也可以是内在方向，比如对思考能力的不断精进，或是对自我成长的长期修行。

2/5

第二个关键要素：信念

对玄奘法师来说，他的信念非常坚定，他知道取回真经肯定需要多年时间，甚至最后可能连命都得搭上。

同时，他也认为，只要不懈坚持，这个目标最终是能够实现的。

所以，在他走出长安西去取经前，就已发誓“宁可西行而死，绝不东归而生”。

后来，在塔克拉玛干沙漠里，他几天几夜没有进食进水，但他依然没有后退半步。如果换做其他人，肯定就打道回府了。

如果要概括一下什么是长期主义的信念，我觉得可以归为两点：

第一，知道你的目标无法一蹴而就，因此你就不会想要春耕秋收。

第二，知道你的目标最终可以达成，因此你就不会轻易放弃。

这就是长期主义者的两个核心信念，也就是：一方面知道它是无法很快实现的，同时也知道它是一定可以实现的。

千万不要小看信念的力量，当你有了这样的信念，并在内心不断强化之后，最终就会成为一个坚定的人，一名真正的长期主义者。

在创立今日头条不到一年的时候，有巨头给张一鸣抛去了一个诱人的投资邀约。

他回忆说：“我纠结了整整一星期后拒绝了，我觉得这是一个兴奋剂，在自己内功未成之前会导致内生力量受到遏制。接受巨头帮助，也会被迫站队，使自己的想法不再自由奔放。这类事情，好处是明显的，坏处是隐含的，但这类情况很多人容易高估好处，低估坏处。这是一种典型的延迟满足感不够的体现，对长远信心不足，不要只想着做春播秋收的事。”

你看，如果一个人对自己的长远信心不足，就很容易会做出短视的决策和选择，因为他想要的不过是春播秋收，因为他害怕过了今年秋天，就没人再肯要他的谷子了。

幸好张一鸣拥有长期主义的信念，他才有机会造就今日的字节跳动。

无论从事什么，想要有所成就，你都必须得深耕其中。

可是，究竟是什么能够让你对自己充满信心，愿意花十年甚至几十年去做同一件事，让你愿意延迟自己的满足感呢？

说到底，还是你的信念，你是不是相信上面那两句话。

信念坚定的人，与信念不坚定的人，随着时间的推延，最终将有天壤之别。

3/5

第三个关键要素：战略

什么是战略？

当你想从A点走到B点时，有很多条路径可以走，比如你可以划船通过一个湖泊，也可以步行跨越一座雪山，或者是鼓起勇气穿越一条伸手不见五指的隧道。

这些，都是你从A点到达B点的可能路径。

可是，究竟要走哪一条呢？

这时靠的就是战略，你选择的那条路径，就是你的战略。

虽然巴菲特长期主义的方向是投资，但其实在投资中，也存在着不同战略。

比如：巴菲特老师格雷厄姆的投资方法是“捡烟蒂”投资法，这就是一种投资战略，巴菲特曾经也用过这种战略。

但当巴菲特遇到芒格后，他改变了之前的投资战略，变成了一名坚定的价值投资者。这时，价值投资就成为了他的投资战略。

对长期主义者来说，战略非常重要。

就像我们在文章开头举的例子，如果你想成为一名口译大师，那么每天背诵20个英语单词就显然不是你的最佳战略。

相反，先去琢磨口译大师都需要具备哪些知识、技能和能力，然后针对知识采用学习和记忆的方法，针对技能和能力采用刻意练习的方法，日复一日的不断磨练和实战，才是你实现目标的最佳战略。

那么，在方向已经确定这个前提下，决定你选择何种战略的关键又是什么？

首先，是你的自身特点，一个人所做的战略与他本人的特点息息相关，尤其是他的核心价值观。

其次，是你的认知水平、你的思考能力和学习能力。显然拥有深度思考力的人与只能浅层思考的人在面对同一境遇、拥有同样资源时，做出的战略选择会不一样。

然后，是你的资源，这里的资源包括时间资源、物质资源、人脉资源等，你拥有怎样的资源，也会从一定程度上决定适合你的战略。

4/5

第四个关键要素：时间

为了一个目标，你也许可以做到每天读书两小时，连续读书30天。

但是，你能做到每天读书一小时，连续读书30年吗？

前者，也许可以在短期内实现一个小目标，但后者却能在长期内实现一个巨大的目标。

这就是时间带来的差别。

玄奘法师西天取经一共用时17年，其中在印度学习12年；后来翻译佛经一共19年。

当他回到长安开始翻译经文时，他每天都在翻译。直到他老了，直到他圆寂之前，他依然笔耕不辍，还在翻译佛经。

现在被大家所熟知的《般若波罗蜜多心经》就是玄奘法师亲笔翻译的。读过的人肯定都体会过那种文字优美、直抵内心的动人感受。

为了做这一件事，他前后一共用了36年的时间，而这36年的时间，也的确给了他想要的回报。

你对一件事投入的时间总长度非常重要，同样重要的还有你的每天投入，而不是“三天打鱼、两天晒网”式的投入。

比尔·盖茨每天阅读时间超过3小时，扎克伯格每周读完一本书，巴菲特则坚持每天80%的时间都在看书。

这也正是曾国藩特别强调的“日日不断之功”，在长期主义的路上，不可以间断一天。

你不能说今天忙，今天要做的功课就不做了，由明天补做；也不可以说今天不忙，然后就把明天的功课提前完成，这样明天就不用做了；也不能说我这几天要出门，等我回来后再补，相反你要把功课随身带着，每天按时完成。

5/5

第五个关键要素：价值

第四个要素“时间”说的是，你做这件事一共用了多少时间，是1个月，还是1年？是3年，还是10年？是每天都做？还是三天打鱼、两天晒网？

第五个要素“价值”说的是，你有没有向那一个个时间的小格子里放入足够的价值，每一天你在投入的时候，放进去的是低价值？还是高价值？是缺乏价值的东西？还是富有价值的东西？

1929年10月24日，纽约股市暴跌，由此引发了百年不遇的经济危机。

一位名叫约瑟夫·坎贝尔的美国人在这场异常严重的经济危机中，也没能找到工作。随后，他带着自己的妹妹和朋友，隐居到了森林里。

他给自己制定了非常严格的作息时间。

每天早上他都8点起床，在8点到9点之间做早餐，整理房间。9点开始读书三个小时。到中午时，他通常会用一个小时吃午饭，然后继续看三个小时的书。

在接下来的四小时里，他会用其中三小时看书，然后用一个小时外出。晚上11点到12点，他会用一个小时收拾，然后上床睡觉。

通过不断的阅读和思考，坎贝尔学习了很多不同学科的知识与研究方法，横跨了人类学、生物学、文学、哲学、心理学、宗教学、艺术史等多个领域，同时还搜集了各种文化下的不同神话传说。

在经济大萧条结束后，坎贝尔立刻就被莎拉劳伦斯学院聘为文学教授，开始了为期38年的教书生涯。

坎贝尔后来写了好几本关于神话学的著作，其中多本书被翻译成了20多种语言，美国《时代周刊》将其中一本《千面英雄》评为20世纪最重要的100本书之一。

坎贝尔不但拥有众多超级粉丝，包括作家、编剧、导演，他的书还帮助很多人找到了心灵的慰藉和超越现实、摆脱困境的力量。包括美国前总统奥巴马和他的母亲，《哈利波特》的作者 J.K.罗琳，以及美国前总统肯尼迪夫人杰奎琳。

同样五年时间，有人放入时间这个小格子里的是每天看书半小时，坎贝尔放进去的是每天读书9小时以及非常深入的思考，这些都是价值，但也有着高低之分。

那么，你究竟想往“时间”这个小格子里，日复一日的投入怎样的价值呢？

技术分析理论基础的三大假设：1.市场行为包容消化一切；2.价格以趋势方式演变；3.历史会重演。

很多交易者总想抓住所有的交易机会。在证券市场，贪婪的代价，就是失去所有。

技术分析从来不是让你去预测行情，最多属于统计学的范畴，最终结果是赔钱还是赚钱只是个概率问题。

这次的文章有关于“技术分析不赚钱的误区”，作者列举出“指标贪多”、“用而不信”等五方面。

 

众所周知，交易圈分为两个派别，一个是基本面分析派，另外一个就是技术分析派。无论哪个派别都有成功的案例。今天我们主要来说一下技术分析，证券市场中，用技术分析来做交易的人有很多，但并不是人人都赚钱，这到底是为什么？

技术分析是指以市场行为为研究对象，以判断市场趋势并跟随趋势的周期性变化来进行交易决策的方法的总和。

要想学习技术分析，必须先要知道技术分析理论基础的三大假设：

1、市场行为包容消化一切

技术分析者认为，能够影响某种证券价格的任何因素，包括基础的、政治的、心理的或任何其它方面的，实际上都反映在其价格之中，也就是价格变化反映供求关系，供求关系决定价格变化。所以技术分析者只研究价格变化就足够了，而不必研究造成价格变动的内在因素。

2.价格以趋势方式演变

趋势的概念是技术分析的核心。技术分析者认为，市场确有趋势可循，而且当前的市场趋势有势能或惯性，只有当它走到趋势的尽头，它才会掉头反向。对于一个既成的趋势来说，下一步常常是沿着现存趋势方向继续演变。

3、历史会重演

技术分析和市场行为学与人类心理学有着千丝万缕的联系。比如价格形态，它们通过一些特定的价格图表形状表现出来，这些图形实际表示了人们对某市场看好看淡的心理变化。

人们做交易不过是一种追求利润的行为，不论是昨天、今天或明天，这个目的都不会改变。在这种心理状态下，市场交易行为将趋于一定的模式，由此导致历史重演，即过去出现过的价格趋势和变动方式，今后会不断出现。交易者可以根据历史价格变动的形态、图表等，来进行下一步的交易分析。

理论说起来如此简单。然而，为什么技术分析者不是人人都赚钱呢？

人们往往会不由自主的犯以下错误：

1、喜新厌旧，滥用技术指标。市场上的技术指标，价格形态多不胜数，很多交易者总想把所有的技术指标和价格形态都学习一遍，哪个都想试试，这个指标不灵了，马上就换下一个，结果哪个也没有学到精髓，哪个也用不好。

2、痴迷技术指标，不做资金管理。做交易，资金管理也是很重要的一个环节，一个良好的资金管理体系可以让你减少风险，资金稳步增长，而没有资金管理，只知道全仓梭哈，一次失败，就可以让你翻不了身。

3、用而不信。技术指标的价值不是预判未来，而是多维度地呈现历史。交易这辆车，向左开还是向右开，最终打方向盘、踩刹车的人将是你自己，指标只是告诉你“哥们，你快没油了”，“哥们，你这都时速240了”……刹不刹车，随你！但很多人在这个时候，却会不由自主的怀疑指标的准确性，最终“车毁人亡”。

4、技术指标用得太多。很多交易者恨不得把所有技术指标都用上，感觉这样可能准确性高一些，但是往往很多时候，这个指标让你做多，那个指标让你做空，让你不知所措。技术指标不在于用得多，很多高手两根均线，就可以实现资金稳步增长，指标的选择在于是否适合你的性格特点，适合你的才是最好的。

5、频繁交易。很多交易者总想抓住所有的交易机会，在证券市场，贪婪的代价，就是失去所有。记住，眼里只有适合你自己的交易机会，其他的，涨得再好，跌得再凶，也与你无关。

最后我想说的是，技术分析从来不是让你去预测行情，最多属于统计学的范畴。指标给出我们做多做空的信号，最终结果是赔钱还是赚钱只是个概率问题。我们技术分析者做的就是，确立一套正向预期，相对高概率的指标交易系统，并一致性的严格执行就可以了，如果你能领悟到这一点，你离成功又近了一步。

如果你看了一篇文章之后点头称是，但生活照旧，那只是一个信息。而那些能够改变我们行动的信息才是知识。

绿灯思维是，当遇到新观点或不同的意见时，第一反应是：哇，这个观点一定有用，该怎么用它来帮助自己？

不要做收集知识的矿工，而要把已经收集的知识，打磨成璀璨的珠宝，这才是真正的学习。

经常听到一句话“选择大于努力”，这句话的背后磨平了能力的差距，而是把“选择”这种认知水平拔在一定高度。对于A股而言，同样也是这样的结果。决定我们赚钱与否的很多时候是“认知”，做好能力圈内的交易已经足以让各位变得更富。

这次的文章有关于“更好地学习”，作者以“信息与知识”等视角进行分析，举例拼多多黄铮发现下沉市场以拿下电商市场地位等，来说服各位提升认知层次，培养底层思维，而不只是勤奋。

为什么有的人读了上百本书，却总感觉自己收获不大，甚至还发出了“懂了很多道理却依然过不好这样一生”的感慨？

而有的人只靠学习，就能取得很高的收益？

这是因为很多人都进入了一个误区：把手段当成了目的。

我们为什么要读书和学习？很大程度是为了获得知识，但大多数人只是获得了信息。

什么是知识？那些能够改变我们行动的信息才是知识。

如果你看了一篇文章之后点头称是，然后生活照旧，那么这篇文章和其他所有类似文章一样，都只是一个信息。只有你看完一篇文章、了解一个观点之后，受到启发，改进了思考问题的方式或者做事的方法，这个信息才是知识。

01/05

你的知识深度，决定你的认知程度

傅盛曾说过这么一句话，“人与人最大的差距，是认知”。而一个人的认知是由他的知识深度构建的。

对同一个产品和项目，理解的深度不同决定了结果的不同。

黄峥的拼多多能够在淘宝和京东的眼皮底下迅速发展，形成三足鼎立之势，是因为他洞察到了“北京五环外的下沉群体”，他认为“拼多多吸引的是追求高性价比的人群，消费者会买一个爱马仕的包，也会用9.9元买一箱芒果”。

这就是认知深度的胜利。

我们都对“知识改变命运”耳熟能详，然而改变命运的不再是知识数量这一维度，更重要的是认知的深度。

那么，如何提升认知深度？

要回答这个问题，首先要弄明白：什么才算深度认知？

有深度的认知能力是这样的：在分析问题的时候，能够跳出问题本身思考更普遍的情况；在寻求答案的时候，能够根据理由可信度判断是否接受这个结论。

通过深度认知得出结论，往往能解释相似情境中的很多问题。

在这些结论中，有些结论经过了更为广泛长期的验证，也在更普遍的领域具有指导意义和应用价值。那么，这些结论就是我们说的临界知识。

所谓“临界知识”，便是我们经过深度思考后发现的具有普遍指导意义的规律或定律。

在你每天的工作生活里，是只有看到时才能想起它们，还是你遇到问题时它们就会主动出来？如果你真的明白这些知识，那么对于牛人所说的，你就都不会觉得意外——他们只是在印证一个你知道的道理罢了。

02/05

跳出“低水平勤奋陷阱”，更高效的关联学习

要学习临界知识，就要从具体的知识输入开始。读书，自然是最基本而又重要的方式。

从上学开始，老师教给我们的读书方法似乎就是：把一本书从头读到尾，遇到有启发的句子就画线或者摘抄。我们读书的过程就是不断记录新知识的过程。

为什么我们“经典”的读书方法是低效的呢？

原因很简单：阅读+画线/摘抄的读书方法是把一本书拆分成了一个个孤立的知识点。

在这种方法的引导下，我们读书的目的，就成了理解和记住这些孤立的知识点。而理解和记忆一个个孤立的信息，可不是我们大脑擅长的高效行为。

事实上，大脑的记忆，靠的是将信息与旧经验联系起来。记住新知识更好的办法是和已有的知识进行联系。

通过在新旧知识间建立联系网，我们便能够从不同角度和领域对同一个知识进行分析，从而加深我们的理解和认识。

其实，现在的Chat GPT就是通过自身神经网络学习，自我完善出更精确的响应状态，从而提高下一个动作的正确性。

这也是为什么Chat GPT会比人类强。

我们读书时，将新知识和哪些已有的知识进行联系会更有成效呢？

答案便是那些在生活中各个领域起基本而重要作用的规律，也就是临界知识。每一种临界知识，都是我们思考问题、认识世界的重要工具。因此，这些临界知识可以频繁地应用于不同的领域和场景里。

举个例子：

当我要解决某个问题时，主动去寻找可能会讨论这个问题的文章和书籍，去观察——作者用什么样的思路解决问题？在这个解决方案背后，是否有我熟悉的知识？我还能把这个解决方案的原理，应用在什么领域？

当你把这些问题想明白后，虽然你没有读完一本书，但是你对这个问题的理解和认识，比读完10遍书的人都要深入。这种状态，呈现出来便是举一反三的能力。

因此，读书不在于多少，而在于你有没有通过读书重新认识这个世界，发现临界知识并把它运用到自己的生活当中。

03/05

学习“临界知识”需要具备的心态

1.绿灯思维

什么是绿灯思维？让我们先看看和绿灯思维相对的概念：红灯思维。

红灯思维就是一听到不同的观点就消极处理，准备防卫：“你不了解情况。”“你先听我说！”这是我们在红灯思维下大脑所处的状态。

而绿灯思维是，当我们遇到新观点或不同的意见时，第一反应是：哇，这个观点一定有用，我应该怎么用它来帮助自己？

始终保持开放心态，能够听进去与自己认知不一致的观点和想法，才能快速成长。

2.以慢为快

快是结果，不是原因。想要能力提升得更快，不是说学习过程就要很快。相反，越是快速提升的能力，反而越需要下慢功夫。也就是说，快速学习的前提是要能够做到：结硬寨，打呆仗。

“结硬寨，打呆仗”这六个字是曾国藩带领湘军打败数倍于己的太平天国军的要领。

所谓“结硬寨”，是指湘军到了一个新地方以后马上要扎营。选好关键要地后，无论寒暑，要立即修墙挖壕，且限一个时辰完成。而且在战争中，不论敌人看起来有什么漏洞，有什么可以追击的诱惑，曾国藩都不为所动，一定会让部队死死守住关键要地。

“打呆仗”是指湘军每到一个城市边上，并不与太平军开打，而是就地挖壕，而且每驻扎一天就挖一天壕沟，把整个城市外围全都用壕沟隔断联通，断粮断水，生生把敌人拖死。

学习，首先要有“结硬寨，打呆仗”的心态。因为真正高效的学习，其实是知识融会贯通的结果。有了对重要的、核心知识的深刻理解，我们才能运用起来游刃有余。

然而，对我们大多数人而言，阻碍我们融会贯通的原因，恰恰是我们在学习中遇到了一个“阻塞”，没有“结硬寨，打呆仗”地把它攻克，导致我们一直有“自以为知道，其实不知道”的“知识阻塞”，也就没办法实现融会贯通的效果。

所以，我们想要快速提高，努力的方向应该是花大力气打通那些知识阻塞，而不是追求看起来很花哨的新方法、新技巧。底层堵住了，新方法和新技巧学得再多，也都是表面上的花拳绣腿。

这就好比我们想要快速学会腿术，要把精力放在一个招式上，反复练习。可是，我们现在的大多数人，却是在追求2天学会50种腿法的技巧……

所谓厚积薄发，只不过是你在此前花真功夫死磕了很多基本的道理，打通了知识阻塞。

那照这么说，你肯定会想：是不是读书只要一页一页慢慢来就好了？

这就涉及到了对以慢为快的第二个认识：把慢功夫花在真问题上。

以慢为快，就是把80%的时间，花在20%的重要问题上面。把时间花在重要的基本概念、有启发的观点和自己没想明白的问题上。

以慢为快、把慢功夫花在真问题上的方法，不限于读书，在学习的各个领域中都是相通的。

04/05

提升学习能力的3个底层方法

我们的所有观点、结论，本质上都是一个假设。观点和结论的好坏，取决于我们的假设与事实相符的程度。

思考肤浅，也是在某个错误假设指导下行动的结果。而学习，就是不断调整改变我们的假设，让我们在正确的假设下做出合理的判断和决策。

所谓认知升级，就是拿一个新的、更好的、更符合事实的假设规律，替代过去别人传授的经验认知假设，用新假设替换旧假设就是一次升级。

你希望在过去的认知上，多掌握一些工具，多掌握一些技巧，让自己变得特别牛逼，这是不靠谱的。只有你认知这个世界，构筑这个世界的基本假设发生改变，你才能够有真正的进步。

1.反思

什么是反思？反思就是对产生结果的原因进行分析，是对一开始的假设进行校正。

我们通常做事的顺序是：做出假设——→采取行动——→产生结果。

反思的顺序则是：观察结果（现象）——→研究原先假设——→反思校正假设。

我们只有不断反思过去的经历，提炼精华，指导未来，才能提升自己的学习能力，让自己有所进步。

反思在学习的过程中有三方面的作用：

第一，发现知识误区；

举个例子，很多人在遇到比自己更优秀的人的时候，第一反应是往回退，不敢接触。这种面对某些问题，不假思索就做出某种行为的现象，叫做“跳跃性假设”，也就是跳开理性思考环节做出的假设。

因为省略了理性思考的过程，往往不是最合理的。长期这样的话，我们就很难发现新的思考方式或者解决办法。但是我们可以通过反思来校正。

如果我们放慢思考，不断问自己“做出决定的过程合理吗”，或者“考虑的因素全面吗”，就可能发现新的思维方式和解决方案。

第二，促进已有知识产生新知识；

在反思一件事情的时候，我们可以通过对知识的联想和联结，将生活中其他经历和经验串联起来，重新认识和审视自己的过往经历。将自己分散的生活经验进行重新组织，从而产生新的知识。

而要做到这一点，其实就是多问问自己：

我过去还遇到过类似的事情吗？

我还听说过有其他人犯过类似的错或者有做得更好的吗？

有什么相关的方法可以应用到这件事情中吗？

第三，检验学习的新知识是否用了起来。

众所周知，富兰克林通过日记培养了13个习惯，然而他真正提出的重要观点是：“我想出了下面的方法。”

这个方法是什么呢？那就是：提前设定一个期望的标准，然后每天反思，与之比较寻找差距。

多么简单的办法啊！《好好学习》一书作者成甲突然意识到，富兰克林提出的方法，其实就是他之前学过的企业管理中的“对标管理”。他早就学会这个知识，但从来没想过这个知识该如何用在生活里。

是反思，让他发现自己其实并没有学会“对标管理”这个新知识，因为他根本不知道它可以用在哪些地方！

说完反思的三大作用，再说说我们日常生活如何训练反思能力。

① 从小事反思，深入突破；

② 把生活案例化处理；

生活每天都在生产未经加工的经验素材。我们的判断来源于经验，而有效的经验来源于对判断的反思。反思，让我们把生活的素材重新解读，成为洞见。

③ 培养记反思日记的习惯。

记录反思日志时，不仅要记录事情的结果，更要记录自己的情绪和思考的过程，列出改进计划。

记录自己的思考过程，可以记下面几个问题：

当时思考时，我考虑这件事情的目标了吗？如果考虑了，当初的目标是什么？

在这个目标下，我当时考虑了哪些因素？现在看，这些因素合理吗？有遗漏吗？

我当时为什么会这么考虑？各种因素中，哪个条件发生变化，结果可能不一样？

最后的结果和我的预期之间有什么差距？为什么？

当这件事做的时间越长，就越可能让自己看到更深层的规律。因为你可以通过过去的反思日志，看到：

原来现在遇到的问题，当初也遇到过，自己居然忘了；

原来当初思考这件事情时是这样想的啊，太不成熟了；

原来当初我就找到这个方法了，怎么后来居然忘记了？

如实记录，你就有丰富的材料拿来吸取教训，加速成长。

我们常常没有办法从生活中学习，还有一个重要的原因是：我们在生活中遇到的事情超出了我们学习的视界。

“视界”是指我们能够通过经验进行学习的视野界限。如果事情发生的原因和呈现结果之间的间隔时间太长，我们就很难从中学习。

因此，如果我们想要从生活经验中学习到更底层的规律，我们的记录就需要比较长的时间跨度。这种时间跨度能让我们超越简单的应激直觉反应，看到别人看不到的底层真相。

遗憾的是，我们常常生活在这种矛盾中。如果你留心记录和总结，就会发现自己的很多言行不一，再思考背后的原因，就更容易看到自己思维的陷阱了。

所以，如实记录的时间够长，就能够让不那么清晰的规律线索逐渐清晰；也只有这样，才能更好地让我们的生活变成精彩的案例集。

人与人之间的差距不是来自年龄，甚至不是来自经验，而是来自经验总结、反思和升华的能力。人的进步和行为的改变，往往源自反馈。

如果你不知道你的行为产生了什么影响，你是不会改进的。反思日记，是一个帮助我们主动对行为影响进行反馈的工具。

2.以教为学

教别人的过程表面上是知识输出，但实际上这个过程还有额外的三个价值：

第一，因为要教别人，就会督促自己发现知识阻塞，进一步打通已有知识。

第二，教别人的过程，是一个强化记忆和认识的过程。

第三，教别人之后，别人提出疑问、质疑和新想法，会增强我们的认识。

3.刻意练习

刻意练习，就是提升元认知能力的过程。

什么是元认知？就是对我们的思考过程的思考。

我们每个人都能意识到自己在思考，但是很少有人能自觉地意识到还可以去思考我们“思考的过程”。这就好比人们很难意识到空气的存在，鱼儿很难意识到水的存在一样。

元认知与临界知识是什么关系？元认知与临界知识，一个是思考的过程，一个是思考的工具。

举例：

元认知就好比我们选择从北京到天津的道路，可以是省道也可以是高速公路。不用临界知识，就像是我们开车去天津选择走省道，路远，堵车，浪费时间；而在思考的过程应用临界知识，就好比开车上高速，能够更快速地到达目的地。

我们快速成长就是把省道升级为高速的过程。

如何通过刻意练习来掌握临界知识和提升元认知能力？有3个部分：

第一，对基本核心知识划小圈；

“划小圈”这个概念是从乔希·维茨金的《学习之道》这本书中借鉴过来的，意思是持续、刻意地进行大量专注训练。

比如，在像武术这样的技能类训练当中，划小圈的内容可能是蹲马步、打直拳等。我们需要反思动作细微的差别，理解这些基本动作的应用并做到熟练。

第二，将基本知识组合成更大的知识能力单元；

我们把掌握的核心知识彻底吃透，就能够和其他相关知识组成一个新的知识能力单元，整体使用。

比如，游泳这件事情，刚开始练习漂浮、呼吸、打水等等，每个项目都是一个基本的技能，组合起来就成了在水中穿行的新技能——游泳。

第三，在各知识能力单元之间构建认知框架。

我们对核心概念都吃透并组合成知识能力单元之后，接下来要做的就是用认知框架将它们联系和整合起来。

比如，在商业分析中，可以将复利、边际效益、规模效应和品牌效应组合成一个认知框架，来判断一个企业的未来发展潜力。

05/05

小结

对于我们每一个人而言，不要做收集知识的矿工，而要把已经收集的知识，打磨成璀璨的珠宝，这才是真正的学习。

“中国的巴菲特”李录曾提到卖出股票的三个标准，第一是买错了，第二是涨得离谱，第三就是换入更好的标的。

对于股民来说，操作一旦出错，承担就好了，投资中不存在百分百的胜率。

普通投资者的投资正路：资者应该高度分散，但不能频繁交易，投资应该和成本极低的指数型基金差不多。

一到大跌的时候，股民就会说“早知道，提前卖就好了”。

这里有两个关键词“早知道”、“卖”。应该说“早知道”这个词是情绪，而投资者的负面情绪一般对投资是负反馈的。而“卖”这个词才是我们的核心，为什么要“卖”，怎么“卖”才能不后悔。

这次的文章有关于价值投资者的“出场点”，作者列举了巴菲特的“卖出点”、“中国巴菲特”李录的“卖出点”等等。

自选哥以为，李录的观点对A股颇有指导性，“买错了”、“涨得离谱”、“有更好的标的”三大卖出标准应该是一个很好的“参考答案”。

01/05

两类价值投资者

股票市场中，价值投资者是一个重要的流派，他们普遍认同以下投资理念：“买股票就是买公司”、“买入时追求安全边际”、“市场先生报价反复无常，但长期看价格向价值回归”、“只在能力圈内做交易”。

价值投资的收益来源有两块，一块是低价买入，价格回归价值时产生的收益；一块是企业自身持续发展产生的收益。围绕这两大来源，在长达几十年的实践中，价值投资者逐渐分化为两大流派：

一派以格雷厄姆为代表，在低估时买入，价值回归后卖出，赚取估值差价；一派以巴菲特、芒格为代表，更强调以合理的价格买入优秀的公司，长期持有，赚增长的钱。

短期来看，价格向价值回归能产生不错的收益；但把眼光拉长，优秀企业的长期可持续增长才是收益的大头，是股票投资最根本的价值来源。正是在这个意义上，巴菲特师从格雷厄姆，却做到了青出于蓝而胜于蓝。

说回卖点的问题，以格雷厄姆为代表的价值投资者，会在价格回归价值的时候卖出，意味着一旦高估，肯定是要卖出的；而以巴菲特为代表的价值投资者，更愿意陪优秀企业长跑，更关注企业基本面是否发生变化，一般不会因高估而卖出。

喜马拉雅资本的创始人李录被芒格称作“中国的巴菲特”，在哥伦比亚大学的一次演讲中，李录被问到何时卖出的问题，他是这么回答的：

“我曾经有一个原则，如果在某个价格我不打算买，我就可以卖。现在(2006年)我觉得自己进化了一些，因为当我对某个领域、某家公司产生洞见的时候，我真觉得自己就是生意的所有人。即使有人说，你该卖了，价格已经很高了，而且这个价格确实我也不愿意再买了，但从长期来看，我的洞见、对这家公司这个行业的深刻理解都告诉我，赢面还是很大。……到了这时候，你根本不会想卖。”

所以，按照李录的说法，只要真正看好，即便价格高得不值得买入，也根本不会想卖出。

02/05

太贵不愿买，为何还不卖？

细究一番，这个答案像个悖论：既然承认价格很贵，不值得买，趁高价卖掉才是理性选择，为何不想卖出呢？

以茅台为例，假如投资者在两年前买入，账面已有比较大的浮盈，2021年初，面对60倍的市盈率，短期内向上空间受阻，下跌风险很大。此时，理性的投资者不愿意高位买入，难道不应该卖出止盈吗？

很多投资者为此纠结，尤其是看到股价下跌浮盈不断摊薄时。在这个问题上，不能简单抄作业。借鉴他人的答案，必须知其然、知其所以然，最终要结合自身情况独立作出决策。

李录的不想卖出，主要源于三点：一是担心卖飞。如果卖出后股价持续处于高位，甚至越来越高，很可能就找不到二次上车的良机了。二是税费节约问题。在美股市场，股票交易赚的钱要交15%-20%不等的资本利得税(A股不存在这个问题)，卖出后要为浮盈交税，无法享受税收节约效应。三是投资着眼于长期，只要长期发展前景好，不必在意短期的盈亏得失。

知其所以然，就可以结合A股市场的特点做出适应性改变。其一，A股市场的投机性很强，很多时候股价不仅仅是高估的问题，而是疯狂高估的问题；其二，A股落袋为安不涉及到交税问题，税收节约效应无从谈起；其三，若投资者并不着眼于长期收益，卖出就是合理的。这就导致A股市场需要不同的卖出逻辑，如同样信奉价值投资的格雷资产创始人张可欣曾谈到：

“国内的很多价值投资者，投资收益不甚理想，一条很重要的原因就是把价值投资机械理解为长期持有不卖。但试想，当股价已经严重高于内在价值了，持有的目的是什么呢？难道是等着股价跌下来去找价值吗？”

说到现在，标准答案呼之欲出：对于长期看好的股票，高估不是卖出的理由，但疯狂高估时，就应坚定卖出。

答案似乎出来了，但又有了新的问题，什么叫疯狂高估呢？

03/05

疯狂高估的标准是什么？

股票估值是未来现金流的折现，既要预估企业的未来盈利能力，还需要考虑折现率高低，难免带有主观成分，这也决定了，根本不存在精准的估值，能把握的只是一个大概，即巴菲特所谓“模糊的正确”。

主流的估值方法包括市盈率PE、市净率PB、市销率PS、现金流贴现模型DCF、分部估值等估值模型，每种估值方法各有其优缺点，适用于不同类型的企业和企业的不同发展阶段。

比如市盈率PE，是最主流的估值指标，适用于盈利为正且盈利相对稳定的企业；

对于重资产行业，存在大量折旧摊销，当期利润不能代表未来利润，更适用于市净率PB估值法；对于周期性行业，如养猪业，盈利波动很大，市盈率指标很容易产生误导，市净率是更好的指标；

对于现金流容易准确预测的企业，如创新药企业，市场多用现金流贴现模型进行估值。

在这个意义上，市盈率、市净率的高低本身并非判断估值高低的绝对标准，类似成长期的科技公司、尚未盈利的互联网公司等，市盈率通常很高，甚至为负，但并不能据此得出股票严重高估的结论。

投资者能依仗的，更多的是参照历史估值水平得出一个相对模糊的结论。比如一只股票的历史市盈率区间为15-50倍，当市盈率接近50倍时，即处于高估状态，若达到了70倍，不妨视作严重高估，就可以考虑卖出了。

这么操作也有可能出错，一旦出错，承担就好了，投资中不存在百分百的胜率。

04/05

卖出之后买什么？

在很多价值投资者看来，持有现金是不明智的，卖出之前，投资者必须想好买什么。如李录曾提到卖出股票的三个标准，第一是买错了，第二是涨得离谱，第三就是换入更好的标的，即：

“作为一个投资经理，你的工作就是不断改进你的投资组合。你从很高的标准开始，并且不断继续提高这个标准。实现这个目标的方法就是不断发现更好的投资机会，不断优化机会成本。这就是我会卖出的三种可能性。”

该买什么，不在本文的讨论范围之内。但考虑到多数投资者会本能地置换低市盈率股票，在这里提醒几个低估值陷阱，即什么不能买。

一是赢家通吃行业中的非龙头玩家。顾名思义，赢家通吃的行业只有赢家有投资价值，非龙头玩家成不了赢家，生存能力堪忧，估值再便宜也不能买入。

二是夕阳产业中的非头部企业。夕阳产业，行业缺乏增长空间，内部加速优胜劣汰，非头部企业生存空间大幅收窄，估值再便宜也不能买入。

三是已过周期顶点的周期股。如牛市高点时的券商股、猪价高点时的养猪股，在景气高点时，盈利能力大幅增长，导致市盈率处在很低的水平，看上去很便宜，但行业即将步入下滑阶段，企业盈利能力快速萎缩，此时买入，很容易被高位套牢。

05/05

普通投资者的投资正路

不难看出，卖出是个学问，卖出后置换买入更是个学问，需要一些洞见和决断，属于中高难度动作。对普通投资者而言，“卖出技能”不容易掌握，反而容易走样——初衷是价值投资，实际却变成频频交易的投机型选手。

更好的办法是什么呢？高度分散+长期持有，如巴菲特所说：

“我认为 98% 到 99% 的投资者应该高度分散，但不能频繁交易，他们的投资应该和成本极低的指数型基金差不多。对于普通投资者来说，这么投资才是正路。”

因为高度分散，所以不必在意个别股票的高估问题，也就不涉及卖出买入问题。如股神所说，这才是普通投资者的投资正路。

(完，内文有删减)

不同状态和经验的交易者会存在不同的“固执程度”，于是自我控制和自我宽容便产生了。

中长线的趋势行情，需要用长时间的头寸持有来换取利润，更需要在震荡无序的行情中做一直沉默克制。

适当的自我宽容就非常必要。比如用极小的头寸做做短线，过过手瘾、比如离开盘面给自己放个假等等。

有人说交易应该是独立的，不同交易模式的人交流容易相互产生干扰，形成畸形交易。当然即使是同类型的投资者，往往也会在同一个问题的看法上形成对立。

于是就会产生这个问题：在与他人交流的时候经常提出一些与他人相反的观点和建议。

这次的文章有关于“交易心理”，作者认为交易的决定因素是自我克制和自我宽容。我们需要有完整的述求和体系，要顺势、轻仓、勤奋，而不是逆势、重仓、懒惰。

我以为还是要多“自我控制”，少一些“自我宽容”。行情好的时候要顺势把利润垫赚足了，不然以后亏钱的日子怎么办？

一个交易者都有一个属于自己的独一无二的认知和偏好，所有问题的提出，都是因为外界或自我行为与这些自我认知和偏好互相冲突而产生。

不同状态和经验的交易者会存在不同的“固执程度”：时间长、经验足的人会更倾向于坚持自己的观点，因为长时间的交易使其对自我有更多的信心；而时间短、经验浅的交易者则可能更容易接纳他人的观点和理念，这种冲突的程度会降低。

无论是浅还是深，都说明每个交易者都是“有核心的”，也都不可避免会有与这个核心不匹配的冲突，无论是与他人观点上的还是自我行为上的，都会对交易者造成心理的挣扎和冲击。

于是“自我控制”便成为了大家经常需要重复的思维和行为，也就是所谓的将一些与自我核心相冲突的不良行为、观点进行压制和去除。这是一种自律、自省的行为，普遍被认为是良性的交易提升过程，在投资者心目中站在褒义的一边。

然而事实上，这样的“自我克制”过程基本都是极其痛苦的，因为没有人愿意受到约束、没有人愿意违背自身的本欲。

所以我们通常在交易中所学到的一些所谓的良好经验比如：顺势、轻仓、勤奋等等，这些其实都是“自我克制”的某一部分，它们披着羊皮却可能在交易者心理干着狼的行径，尽管它们确实是前人总结的金玉良言，也确实是一只羊。

对应而言，我们在交易中还会学到听到一些所谓的不良经验比如：逆势、重仓、懒惰等等，这些其实是站在“自我克制”对立面的某一部分。因为它们代表了对人欲的放纵，它们披着狼皮但是却在交易者心理干着羊的活儿，尽管它们确实是一只狼。

交易者因为有“自我核心的”交易述求和体系，所以需要“自我克制”。反过来，交易者又因为有“中庸”心理情绪的述求，所以需要“自我宽容”。

01 “中庸”

如果把对自我交易核心的追求而产生的“自我克制”比作刚，那么适当的中庸心理情绪而产生的“自我宽容”便是柔。两者可以是有主次之分的，并不一定要求均衡对等，但只有两者共同运行的刚柔相济，才能被大多数交易者所承受并长期运用。

比如前段时间疯狂上涨的ta，令许多看多并且持有浮盈多单的投资者信心十足，使得他们会对在此期间看空并试图做空的交易者产生不屑的情绪，这便是过刚的表现，显然的，但凡ta存在一定的成交量和一定的波动，便能够说明市场的多空博弈仍在继续，否则做多的人又何以开仓做多？价格又何以能延续向上？

所以适度的中庸、适度的宽容便应当是合理的存在，是帮助自我冷静的下来良好方法。

又比如许多非短线的交易者，在开仓的过程中非常追求进场价位的精确，常常因为错失一些好的交易机会而捶胸顿足，进而在后面遇到类似的情形时，在坚持交易计划的同时备受内心折磨。

这同样是一种过刚的表现，因为承受着极大的心理折磨去博取的不过是一件不确定的概率事件(坚持既定点位与否和交易盈利与否最终都是以概率形式变现出来)。

既然如此，为何不略微柔一些，为何不通过对仓位的调整、止损的调整等其他方面的调整对这个交易策略进行适度的中庸呢？适度的对自己宽容，便是对自己交易事业的宽容，才能更走得更加长远。

因此刚柔两者共同作用、达到一个适度平衡的时候，自我才能将交易中种种相悖的东西融合到一起，实现交易事业的长期存续。有人会问，这个平衡应该在哪里？而我想表达的是每个人的平衡点都是不同的，因为性格不同、经验不同、以及其他许多的不同。

比如两个同样喜欢用突破手法做交易的交易者，一个性格随意且经验充足，对所交易品种特性也是十分熟悉，那么他可能通常只是选择部分喜欢的突破形态进行追单交易；而另一个交易者性格坚强、生活规律，那么他可能通常是见到突破形态、且形态不是特别违背经典理论的时候就追单进场交易。

同样的交易策略，前者比后者更柔一些或者说后者比前者更刚一些，于是做出了不同的结果。重要的是，任何人都无法断言孰优孰劣，因为这本身就是概率的游戏。但是试想一下，既然结果一样不分优劣，那如果两个人将方法倒过来会如何呢？显然两个人都会痛苦不堪，自然好事不能长久。

由此我们可以看到，刚柔的均衡没有一个统一的结果，两者也没有绝对的好坏。两者以任何一个比例放在一起都没有好坏对错，只存在于是否适合你自己、是否能获取盈利。我们应当不断磨练和寻找自己的“克制和宽容”，为属于自己的交易机会做好准备。

02 “等待”

“克制和宽容”可以用在许多方面，比如对于中长线交易者来讲，最痛苦的莫过于等待：等待开仓、等待平仓、等待止损、等待止盈，中长线交易者总是在等待中度过自己的交易生涯，因为这类人需要的是中长线的趋势行情，需要用长时间的头寸持有来换取利润，更需要在震荡无序的行情中做一直沉默克制。

这其实是一件十分痛苦的事情，能够完美自我克制的交易者基本没有，能够完全自我宽容的交易者也是凤毛麟角，我们需要在其中找到一个刚柔的平衡。

比如自6月底以来，我认为商品开始进入一个偏强势震荡的格局。

又或者自上上周开始，我认为商品开始由强转弱进入一个向下区间下沿震荡整理的格局，无论是哪一次预判，也无论正确与否，得到的结论都是令人心碎的“震荡”格局，因此自我克制开始占据心理主导，因为对于一个需要中长线行情的交易者来讲，震荡行情是不需要去参与的，它不符合“自我核心”的述求。

但是当各个品种从6月开始到现在此起彼伏的涨跌波动的时候、错失大把利润的时候，这种“自我克制”变的及其艰难，人的心理承受能力达到一个极限的状态，随时可能失控而犯下不可挽回的错误。

比如轻易改变自己的预判盲目追高或追空、为了得到错失的行情而重仓交易等等，那么此时在认清自我核心的前提下，适当的自我宽容就非常必要。

比如用极小的头寸做做短线，过过手瘾、比如离开盘面给自己放个假、比如按照自己复盘的结果找找盈亏比不低的品种做做震荡等等。

这样宽容自己之后，这个等待的过程会变得容易许多，却又没有丢掉自己应该坚持的东西。这就是为什么最近在达人观点中穷在反复强调不要忘记整体格局预判、不要过于乐观和悲观的原因。

我们可以手里做着自我宽容的事，但时刻不忘进行自我克制，刚柔两者在自我寻求的平衡中和睦共存。

用自我克制始终规范自己的交易行为，用自我宽容不断疏导自己的心理痛苦，两者是可以和睦存在的，当过度克制不能承受的时候，就对自己宽容一些；当过分舒适过于快乐的时候，就对自己克制一些，循环往复，在漫长的交易事业中总可以等到属于自己的机会。

尤其近期行情在个人眼里看是特别难受的，在此与大家共勉。

投资者，无论是散户还是机构，都容易感染上“羊群效应”，跟随大众一起莫名地疯狂和恐慌。

投资是价值发现的过程，如巴菲特所做的，需要有对价值低估的洞察力和极大耐心，能长期创造共赢；而投机是零和游戏，需要的是你死我活的杀手本能和对风险无比的耐受力。

战胜市场有三种方法，要么靠体力、要么靠智力、要么靠情绪。

投资是价值发现的过程，如巴菲特所做的，需要有对价值低估的洞察力和极大耐心，能长期创造共赢；而投机是零和游戏，需要的是你死我活的杀手本能和对风险无比的耐受力，无论是曾放空英镑而击败英格兰银行的索罗斯、还是在次贷危机中赚取250亿美金的约翰.保尔森，都是此中的佼佼者。

另一方面，风险投资家寻求的是变化、尤其是颠覆性创新，并愿意像保姆一样带来奶粉和尿布，把资源分享给初创公司；而股票投资人更需要的是批判性思维，要拥有去伪存真的诚实态度，发现变化中的不变价值，在市场噪音中寻找被低估的珠宝、遗弃的钻石。它们是不同的运动，需要不同的核心能力和心态，在竞技场上如果把姚明和刘翔互换，恐怕谁都不会成功。

巴菲特和索罗斯分别是世界上最伟大的投资人和投机家。

奥马哈的质朴塑造了巴菲特的基因，使他成为根深蒂固的价值投资人；索罗斯作为二战中匈牙利犹太人的后裔，拥有与生俱来、异于常人的风险意识，他们的成功，不光是因为他们的知识和投资哲学，更因为他们的品性，多数人可以学习他们的理念，但绝少有人能复制他们的性格。

有多少富豪愿意像巴菲特那样在一个人口不到40万的三线小城居住七十多年、每天喝可口可乐而又甘之如饴呢?

投资风格因人而异，要根据每个人的品格和生活方式来定制，如同穿鞋一样，别人可以评价漂不漂亮，但舒不舒服只有自己知道；

对我们多数普通人而言，找到适合自己的鞋要比改变自己的脚容易得多，与其尝试改变自己学做新一代的巴菲特，不如做最好的自己，在热爱的领域里发光发热、创造美好，如拉尔夫.爱默生提到的“但凡这个世界上有一个人，因为你的存在而活得更加容易而美好，这就是成功”。

在资本市场中，人性总是在恐慌和贪婪两极之间摇摆，很少会待在中间，投资界的传奇约翰.邓普尔顿说过: “行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在狂热中毁灭。”索罗斯的市场反射理论、巴菲特的名言“别人恐慌我贪婪”，背后讲的都是如何利用人性来获取超额回报。

多数投资人所以会被贪婪和恐慌所左右，是因为他们的驱动力是欲望，而不是价值观或使命感，欲望驱动使很多人输钱痛苦、赢钱也不快乐(譬如虽然赚钱，但赚的比别人少)，而另一方面巴菲特的成功很大部分是因为他的价值观，使得他内心平和、可以在经济周期和市场动荡中泰然自若；驱动力决定了未来的回报和胜负。

查尔斯·埃利斯(Charles D. Ellis)曾指出，战胜市场有三种方法，要么靠体力、要么靠智力、要么靠情绪，比别人努力不容易(因为再努力，每天也只有24小时)，像巴菲特那样比别人聪明似乎也很困难，所以只有靠情绪和心态管理来战胜市场。

人民群众的情绪往往是反向指标。譬如大学毕业生的“就业热点”，往往是市场下跌的前兆(2007年A股指数超越6000点，当时我去北大演讲，几乎所有在座的毕业生都愿意去金融行业)。

投资者，无论是散户还是机构，都容易感染上“羊群效应”，跟随大众一起莫名地疯狂和恐慌，因为在人群中有种虚幻的安全感，而由此导致的无知加贪婪这个最坏的组合让很多人沦为乌合之众。

如果投资时既没有研究过财务数据、也未见过管理层、甚至也不了解公司业务，这就如同打扑克时牌都不看就出牌，最终沦为“韭菜”可能是唯一合理的结果。市场的狂热取决于韭菜的数量和质量，每一次泡沫成型和破裂都是如此，无论是2000年的互联网泡沫还是2008年的次贷危机，在不同时期和不同市场，泡沫会以不同形式出现，但终究没有一棵树会长到天上去。

巴菲特和他老师本杰明.格里翰形象地创造了“市场先生” (市场参与者的总和)——他不太聪明、也很情绪化、但极其勤奋，每天都在给资产报价，而多数人每天都在被“市场先生”诱惑。“市场先生”是很好的仆人，却是很蹩脚的主。

二战中德军占领巴黎那天，恐慌到了极大点，多数人逃离股市、甚至为避难而离开法国，而法国股市恰恰在那天触底；而与此同时，佩姬.古根海姆作为一个犹太人和最杰出的当代艺术收藏家之一，却冒着生命风险去到巴黎收集艺术品，以地板价购买了一系列艺术杰作，今天陈列在纽约古根海姆博物馆和威尼斯太阳宫她私宅里的艺术品，几乎每一件都是艺术瑰宝、价值连城。

思考的质量决定回报的质量，与众人一样思考、想法和大家相同，最多得到的就是平均回报；只有与众不同的思考，才会带来与众不同的回报和结果。

愿你有足够的智慧做个反向投资人，像巴菲特那样“人弃我取”，让你的思考与众不同、价值连城；也愿你有足够的勇气和胆识，如“至暗时刻”里的丘吉尔，让人性的光辉逆风飞扬，改变命运、塑造历史。

自我管理是投资和创业的关键要素，很多失败不是因为不善于管理他人，而是没有管好自己。

索罗斯曾注意到，每次他上重要杂志的封面而沾沾自喜之后，第二年的投资表现总是不尽人意，屡试不爽。

据我们估计，中国科技类创业公司，大约每4万家才出一个上市企业，并且上市后仅三份之一能长期维持在发行价之上，两者叠加不到十万份之一，几乎是中彩票的概率，除了竞争和监督管理等风险外，企业自身失误、疏于防守更是重要原因，这背后很多是企业家没能做好自我管理。任何一家企业，如果有个骄傲的领袖，它往往会是做空很好的对象。

投资是反人性的修炼，当人们由于成功而骄傲时，就会忽视风险；而危机像寻觅猎物的狮子，常潜伏在暗处，总在人忘乎所以时悄然降临。

中国“武圣”关云长是在事业几乎到达巅峰后才大意失荆州的；曾经令欧洲颤抖的“上帝之鞭”阿提拉，是在大胜后的新婚之夜猝死的。日本股神是川银藏把他的人生经验总结为“只吃八分饱就够了”，强调的也是自我管理，而在市场狂热中，又有多少投资人愿意见好就收，而不是为了多贪吃一口最后被噎到呢?

管理学大师彼得.德鲁克曾指出，要做个优秀的管理者，不仅要管理别人，首先更要管理好自己。设使每个人都能管理好自己，这个世界注定会更美好；但如果每个人都想管理别人，这个世界肯定有更多纷争。

在投资和生活中，我们应该用80%以上的时间来做好自我管理，而只用20%的时间来看顾市场和经济变化，只有不断提升自身价值，才能更好创造社会价值。

巴菲特就是个很好的例子，他拥有的前五大股票为他带来了巨大财富，持有时间平均超过20年，期间经历了不少市场动荡和经济危机，而他依然安如磐石，智慧和财富都复利增长。“我心安处，便是故乡”，只有把心安放好，才能管理好自己、管理好投资、管理好幸福，任何时间、任何地方你都能够构筑一个温暖而美好的小世界。

导语 《夜读》是腾讯自选股推出的“深夜投资食堂”栏目，目的是为了和大家分享投资好文、交流投资知识。本期为《夜读》第606期。

日复一日，不断反思自己的交易，才能不断精进你的交易能力和技巧，避免出现不必要的亏损。

几乎每一个爆仓的账户都是从不好的习惯开始的。

从连败中恢复过来最简单的方法之一就是确保你了解正在发生的事情。

自选哥：

周五A股市场又是调整的一天，港股那边也比较惨烈，A股成交额保持在万亿水平，芯片半导体跌幅居前，整体上两市个股跌多涨少。

一周的行情又结束了。市场一旦下跌、调整，很多投资者就容易哭着脸，却忘记下跌也是市场的一部分。

没有下跌，那什么又叫上涨呢？就如同没有弱，强焉在？市场可能每天都在上涨吗？显然是不可能的。

当然，水平高一点的是可以避开下跌，不参与下跌的，但如果一时办不到的，那就只能忍受，市场的原则就是，要想获利就必须忍受波动。

面对上涨、下跌，还是要尽可能坦然一点，面对盈利、亏损也一样。

但没有哪一位投资者来到市场是想当输家的。想当赢家，想打胜仗，这是需要下很多功夫的。

自选哥这次带来一篇“连续亏损后如何重新盈利？”的文章，希望能给各位带来一些启发。

本文来自交易员说。

正文开始

交易时，亏损总是伴随着我们。然而，这样的常识，通常被冲动情绪冲昏头脑，让我们忘记了“亏损是交易的一部分”。

正因如此，当我们交易不佳时，情绪便主导了我们的思维与行动。

情绪是交易中最大的陷阱之一。如果不加以审视与控制，它很容易破坏你的账户。

不幸的是，交易中很容易出现“坏运气”。这对交易者来说颇为痛苦。

本文中，我们将探讨如何在交易连续亏损后重振旗鼓，以及如何从一开始就避免它们。

随着时间的推移，你会发现这将是成为成功交易者的关键。

01/07 首先要了解如何从连续亏损中恢复过来

A) 概率

你应该了解的第一件事是，你现在面临的事情(连续亏损)，是每个交易员都要面临的情况。

即便是专业的顶级交易员，他们也会遭遇“交易连败”。

简单的概率决定了每个交易者都会有亏损记录，有时甚至不止几笔。毕竟，每次进行交易时，它都有50%的概率伴随着你。

B) 风险管理

每个专业交易员都是出色的风险经理，他们的风险管理能力能避免让自己的账户爆仓。

这些交易员能够严格控制自己的损失，比如在每个交易日强制执行2%的最大损失。

通过这样做，他们限制了亏损，避免了整个账户受损。

你将面临的最大问题是，在连续亏损后如何恢复“元气”。如果你失去太多资金，必须果断离场。

这些将成为决定谁最终盈利，谁失败的最大决定因素。

C) 时间是良药

这可能是如何在连败后重新振作起来的最困难的部分，你必须坚定向前。

每个人的时间分配都有所不同，但坐在交易桌前并下更多订单很可能只会给你带来更多痛苦。

如果你连续输掉几笔交易，请远离交易桌，并通过散步、播放音乐或简单地做其他任何事情来调整心态。

事实上，几乎每一个爆仓的账户都是从最不好的习惯开始。

02/07 为什么信心是最重要的以及你该如何建立它

遭遇交易挫败后，很多交易者最缺失的就是信心。

除此之外，你不一定相信自己的判断，因为这个时候你的第一个想法，或者你最想干的事情，就是“我要拿回我所有在市场亏损的钱”。

这不是一个睿智的想法，也不是聪明的交易方式，而且还会严重影响你的判断力。

然后，重复之前的失败，出现螺旋式的亏损，直至你账户资金全部损失。

那么，你该如何在连续亏损后重新进入市场？交易更小的头寸？

简而言之，如果你此前习惯于每笔交易赚取100美元，那么交易很小额的头寸可能对你有益。

尝试将盈利目标降低至10美元。

这些都不是什么丢人的事情，因为在慢慢积累盈利之后，你的信心自然就恢复了，然后重新定义你的头寸规模。

通过进行几笔较小规模的交易，它可以帮助你两件重要的事情：

1. 在情绪低谷期有助于你重塑信心；

2. 在市场行为方面，它还可以为你指明正确的方向。

随着交易表现良好，你也可以逐步增加头寸规模。

03/07 注意什么有效，什么无效

1. 情绪失控

从连败中恢复过来最简单的方法之一就是确保你了解正在发生的事情。

我知道很多交易者在连续亏损后，情绪会变得非常盛怒暴躁，这种盛怒情绪最终会让你身陷混乱与噪音的漩涡之中。

研究表明，当做一件事带有很多个人情绪或情感时，思维往往会变得扭曲，最终会导致失败。

事实上，一位交易员曾经告诉我一个很好的经验法则：“当我对某个头寸(某笔订单)感到气愤时，我会立即退出。”

他还表示，“我知道，假如做出了正确的选择，我还可以再回去的。”

2. 交易日记

通过交易记录，你可以了解价格走势发生了什么变化、你做这笔交易的原由以及你的交易感受。

最重要的是，要了解你为什么进行交易，以及之后在夹带情绪之下进行交易是否有意义。

例如，你可能只关注到在市场陷入区间波动时，你的交易业绩表现不佳。

如果是这样的话，你已经学到了一些重要的东西：你应该在市场处于盘整时进行交易。

日复一日，不断反思自己的交易，才能不断精进你的交易能力和技巧，避免出现不必要的亏损。

3. 清楚什么设置适合自己

交易日记的另一个好处就是可以让你了解最适合自己的设置。

这一点很重要，只有寻找到适合自己的交易设置，才能恢复你盈利的“魔力”。

也只有通过好的交易设置，你才知道如何从连续亏损中恢复过来。

不幸的是，太多的零售交易者甚至连日记都懒得写，更不用说哪笔交易是最好的。

4. 专业交易机构

通过了解结果的“内因”，你才有可能成为更好的交易者。

大多数专业交易机构都要求它们的交易员写日记，其中有很多交易机构使用自动日记程序来跟踪每天发生的事情。

04/07 做一些“单调乏味的工作”

这个建议通常令人厌烦，但它却是一个好主意。

当你看到这种情况时，你应该知道试图直接回到市场并没有多大意义。

1. 心理游戏

毕竟，你交易失败是有原因的。

这几乎都是由于“心理游戏”导致的，随着时间推移，你会明白这对长期盈利至关重要。

有时，你需要对自己的心理做一些梳理。

事实上，我认为细节决定了一个好的交易者与一个伟大的交易者之间的区别。

2. 不忘研究与学习

作为交易者，你的学习永无止境。还有，你应该花一些时间来做研究。

比如建立一个适合自己的交易系统、多次回测你喜欢的交易设置，以此来建立信心。

日积月累，随着时间的推移，你能够从统计数据上看到预期的结果，这将是你解决问题的“良药”。

说到底，市场就是一个统计游戏。

3. 重置图表

另一个建议就是重置你的交易图表。

大多数交易者所做的事情是在图表上设置他们的支撑和阻力线并将它们留在那里。

此时，你应该查看平台上的这些线段和标记并重新设置它们。这将能够让你以全新的视角看待市场。

这是至关重要的，因为在遭遇连续亏损后，你可能会发现之前的分析没有任何实际意义。

你应该清楚，市场行为通常会发生变化，各种支撑/阻力位将变得不那么重要。

4. 做一些阅读

另一个好主意是做一些阅读。正如上面所言，交易者的学习永无止境。

阅读有时会让你更有效率，至少在一段时间内，阅读有关交易理念、研究、系统和心理学等内容。

这将比冒任何真金白银的风险更有效率。

阅读可以为你做下面几件事：

1. 它可以让你摆脱情绪状态。

2. 从长期来看，阅读可以帮助你不断成长。

3. 可以帮助你为了盈利获取驱动力。

05/07 专注于资金

成功的最大决定因素之一是资金。

虽然你可以使用较小规模的账户获得成功，但现实情况是，50,000美元账户的20%盈利比2000美元账户的20%要好很多。

交易者拥有的资金对交易能力有很大的影响。

事实上，资金给交易带来的少量优势也能产生极大的回报。因为，通过设置较大的头寸以及进行多次交易，资金能够用来产生更多的盈利。

作为零售交易者，你应该寻求增加资金，因为上述理念同样适合你。

06/07 将交易视为一项业务

交易业务也是一项业务，并且是一项需要大量工作的业务。

事实上，我们扪心自问：自己是否真的将交易视为一门业务或生意在做？

许多交易者的梦想与现实不符。每个阶段都有很多人被淘汰出局，因为他们不愿意投入时间和精力到其中。

切记，连续亏损只是交易业务的一部分。

归根结底，这取决于你是否可以总体上赚的钱比损失的多。

就是这样，这就是交易的秘诀。

话糙理不糙，但这是事实。

07/07 像经营餐厅一样对待交易

市场总是难以驾驭。

然而，心理游戏是让一切变得不同的东西。

拥有了解连续亏损情况的能力至关重要，并且你需要在长期保持统计的习惯。

可以这样想：如果你拥有一家餐馆，并且有一周亏损，你会将其全部扔掉吗？

不，你不会。

这家餐厅一年中90%的时间都可以赚钱。

你应该明白，从长远来看，餐厅是赚钱的。

你需要以同样的方式了解你的交易业务。

自选哥“夜谈”

上篇文章《**夜读|投资中持续获胜的秘密是什么？》**，股友热评不断，有股友说到了下面这么一句话。

就此简单说两句。的确，心态问题，是投资过程中很重要，甚至说是最重要的问题。所谓相由心生，一切都是这个心的问题。

而投资中的好心态是由正确的操作来保证的。假如你水平很高，战无不胜，想心态不好可能都很难了。

所以，归根结底还是投资者自身投资水平的提高，这才是最重要的。当你清楚地知道，市场在干什么的时候，自然解脱。

最后，回到今天这篇文章，一些基础的认识是需要建立起来的，或者说投资者要知道自己究竟在干什么，然后才是如何做得更好的问题。

在这个世界上，赚钱的方法有很多，甚至有无数个，但是钱的来源只有五种，也唯有这五种。前几天我刚看完了国富论，在结合之前看过的资本论，这一刻我突然对于金钱这个东西有了更深一层的理解。

如果一个人想要赚钱，重要的不是弄清楚钱是什么，而是弄清楚钱的来源。当你搞清楚钱是怎么来的，来自哪里，是如何来到你身边的，那么你才会知道赚钱这件事的具体路径和方法。只要理解了这一点，你就会知道，原来财富并不是遥不可及的，而金钱只是累积财富的一种工具，甚至是可以很容易获得的一个工具。

一、价值交换

第一种也是钱最重要的来源，即价值交换。首先，钱作为货币，为什么会被发明出来？在远古时代，人类本来就没有使用任何的货币，所有人都以物易物，你的羊换我的牛，我的牛换他的鸡，所有人通过货品交易生存下来。然而，这样存在一个问题，就是我的牛那么大，而你的羊和鸡那么小，如果用你们的商品来换我的牛，那我不就亏了？所以出现了这种价值不对等的情况，为了公平起见，大家就达成一个共识。

所有人用一种公认的物品来交易，这样就可以避开不公平的交易，因此货币就产生了。货币被发明出来的意义是为了衡量每一个商品的价值，是一个价值衡量工具，你可以用这个工具去做交易，去赚取差价。因此，重要的从来不是货币，而是被交易的价值。这个时候，聪明的人就会想，如果卖出去一头牛我就可以得到100块，那么我需要做的是想办法弄来更多的牛，仅此而已。而富人和穷人的阶级划分也此时开始了。

当你把手上的货物卖出去的时候，你就是在跟市场做交易，你会得到应有的报酬，而如果你想继续得到更多的报酬，那么就要出去做更多的交易。因为在每一次交易进行的时候，你都是在提供别人想要的价值，而他也愿意为了这个价值支付你货币，这就是价值交换。换句话说，做的交易越多，就会累积越多的价值，而累积越多的价值，就代表这个人越有钱。

二、掠夺

我们先思考一个问题，一家企业赚的钱是从哪里来的。大多数人都会说，当然是赚客户的钱啊，因为是客户直接支付的。对吗？但实际上不是这样的，钱虽然是客户给的，但是让老板变富有的从来不是客户，而是底下那群为他工作的员工。在资本论这本书里面详细描述了资本主义是如何产生的，马克思认为，资本家是通过剥削穷人才变得富有，因为劳动者的生产价值和他最后获得的工资价值完全不对等。举个例子，如果说每个工人通过劳动可以生产出来十块钱的价值，一个月下来却只能领到一块钱的工资，那么剩余九块钱的价值跑去哪里了。

答案是都跑到老板那里了，老板把这九块钱再拿去支付固定成本，比如租金和工厂里的机器设备，剩下的就是自己获得的利润。因此，那些被剥削的劳动价值最终会成为资本家的利润，老板赚的是劳动价值和工资的差价，这就是老板能够一直赚钱的原因。所有的老板追求的从来不是客户的钱，而是为他们工作的员工的剩余价值，而这样的规律也一直也延续到今天。我们可以注意到，为什么很多企业要尽可能的把员工薪资压低，就是因为过度追求剩余价值。他们要确保每个为他工作的员工生产出来的价值要大于他们的薪资，这样企业才不会亏钱，老板才会有盈利。

这样的规律看似不公平，但实际上市场是自由的，而只要市场是自由交易的，那么就不存在公不公平，因为存在即合理。在老板和员工之间往往会有一个被忽视的因素，就是风险剩余价值其实并不是被资本家无偿占有，因为资本家在创业的过程中，常常需要承担各种风险，比如租金上升，机器维护，劳动力流失，债务违约以及市场的不确定性，这些风险都会影响资本家最后获得的利润，有的赚钱有的亏钱，资本家所承担的是无形的劳动，而剩余价值只是资本家无形劳动的结果。相反，当风险出现时，员工并不需要分担资本家的风险，所以劳动者最低的劳动状态是零而不是负，也就是说，老板有可能会因为风险而出现亏损，甚至是负债，但员工最多就只是失去一份工作。

即便如此，如果想要变富有，还是要成为资本的那一方，老板和员工的关本质上就是一个在掠夺而另一个被掠夺。如果你想要拥有财富，就要去合法的掠夺别人，让别人的时间为你所用，为你生产剩余价值而不是通过自己的劳动去生产价值。只有谁可以获得最后的剩余价值，谁才能真正拥有财富。财富从来不会以工资的形式来到你身边，比起稳定却有限的薪资，剩余价值才能带来无限的财富。

三、垄断

第三种钱的来源就是垄断。当一个人可以垄断整个市场，那么他就会有市场的话语权，比如苹果公司。苹果手机占据了全世界手机行业的大部分份额，是市占率最高的手机公司，而也是因为这样的优势，苹果也成为了全世界市值最高的上市公司。苹果拥有手机的定价权，有设定价格的自由，因为在市场上已经没有直接的竞争对手，并不需要降低价格来吸引消费者，因此它拥有更高的利润，而高利润也会进一步扩大它的垄断优势，它会有更多的资金投入研发，它会拥有更先进的技术，可以制造出更好的产品，而这些又会继续带来高利润，就这样不断正面循环下去。不仅如此，当公司处于垄断地位，那么它将自动建立自己的护城河，因为这个时候别的企业进入成本太高。所有的市场体系，所有的技术已经成熟，没有多少人会愿意再花重金进入一个已经被垄断的市场，举个例子，可乐的生产简单，销量巨大，但市场上除了可口可乐和百事可乐这两家公司，没有别的企业再去生产可乐。假设你很有钱，你也不会重新创办一家生产燃油汽车的公司，因为技术成熟的同行已经存在，如果你现在进场，那么很大可能会以失败收场。为什么有那么多新能源汽车公司，只是因为目前新能源车技术尚未成熟，还没有对市场形成垄断。

所以只要成功垄断市场，那么就会有源源不断的金钱向你涌来，你不用害怕竞争，因为一整片市场都是你的，你也不用害怕没有利润，因为你有定价权。任何人来了都必须听你的，不能讨价还价，涨价或者降价由你说了算，主动权掌握在你的身上。

有人说，垄断市场这个东西只能是大企业做的事，不是我们这些普通人能做的，但实际上垄断并不分企业的大小。比如造车，从市场角度来说，汽车行业过于成熟，已经不适合入场，但是特斯拉却成功走出来了，为什么？是因为他进入的是细分市场。他生产的并不是普通的汽车，而是能解决大众一直都想解决却没能解决的能源问题，所以他才可以占领整个电车行业的市场，成为这个细分市场的龙头。如果你无法垄断一整个市场，那么你可以从一个细分市场开始。你做牛肉面，别人也做牛肉面，那么你和他的差别是在哪里呢。很多的行业其实都可以做到细分，甚至是卖成本极低的饮料也可以做到细分。最近，我经常喝一款奶茶，而这个品牌也是我比较看好的饮料品牌，同样是卖奶茶，别人用的是普通的茶，而他用的是高级的乌龙之类的茶，生产出来的饮料跟其他的奶茶不同，不仅不会腻，还喝得到传统的茶香，而也因为这样，这几年的发展势头很快，在全球都有了分店，这就是细分市场。

你能够在非常普遍的事物里发现问题，并且切入这个市场提供解决方法，那么你就可以垄断整个市场，拥有自己的定价权。

四、资本

前面已经说到了资本主义是如何合法掠夺穷人的，而这里的资本，其实分为两部分，资本增值和资本收益。资本增值是指投资所购买的资产会随着时间的拉长而升值，比如土地和房子，这种增值是通过价格上涨提升资产的总价值。这个资产可以是房地产但不局限于房地产，也可以是其他的投资项目，比如一个可以稳定获利的生意，这个就是资本收益。不管是哪一种，投资的目的从始至终都只有一个，就是扩大原始资本，这也是富人赚钱最喜欢的一种方式。当一个人有了原始资本，那么赚钱这件事就变得非常容易，因为不需要付出太多的时间，也不需要太专业的知识，甚至根本都不需要任何技能，就可以带来财富。因为资本本身就是一个稀缺资源，是很多人没有的。为了得到资本的支持，绝大多数人都愿意把利润分出去，跟资本合作，互相补足。所以有这样一句话，赚到第一个100万很难，但赚到第二个100万会很容易，这说的就是利用资本钱滚钱。

有钱人如果想要把他们的钱变出更多钱来，那么就要找到一个方式，像滚雪球一样利滚利，而这个方式不需要让他们付出什么时间就可坐等收钱。通过投资生意，投资人才，投资房产，去实现资本增值，去扩大资本收益。投资的本质就是在买进卖出，他跟商业一样并没有什么区别，低价买入，高价卖出，最后赚取中间的差价，所以投资者从本质上来说就是商人的进化版，做的是一样的事情，只是这件事情不用自己出力，只需要取巧，通过杠杆时间给自己积累财富。在这个时代还有一种资本，它并不是金钱也不是土地，也不是人力，而是一个可以一直给你带来收入的东西，比如说版税。

五、人际关系

最后一个钱的来源，就是高端人脉以及高端圈子。这是最容易来钱的一个路径，很多人理解错了，以为想要成功赚到钱就必须要闭关十年二十年，然后修炼成精，这样才会赚到钱，但这往往是最愚蠢的做法。因为你再怎么样努力，也不可能凭空悟出一套心法来，想要学会心法，就必须跟着一个已经被谱写出来的秘籍，要学会踏在前人的经验上去修炼，才能在短时间内解锁你的成就。如果你不知道蒸汽机是怎么运作的，那么就无法发明出火车。如果你不知道三轮车是怎么做的，那么就不可能发明出汽车。你想要在一件事情上快速做出成绩，那么找到做过这件事情的人，学习他的经验是最快的方法，没有之一。你不需要很厉害，你只需要跟着厉害的人就够了，你不需要本身就会赚钱，你只要跟着会赚钱的人，你自然而然就会赚到钱了。高端人脉分享的都是高价值信息，而低端人脉分享的都是低价值信息。当接触的人越多，就会发现越高端越有教养的人，大多数都是相互扶持，相互尊重，抱团发展。因为他们知道当你好了，大家都好。而越低端层次越低的人，越是喜欢互相诋毁嫉妒，因为人性天生的丑恶，就是我不好，我也不想你好。巴菲特在2023年的股东大会上也提到过这一点，记者在现场问巴菲特，你有什么建议可以给现在的年轻人？巴菲特和查理芒格都一致的认为，远离有毒的人，并且越快远离越好。

Munger: The toxic people who were trying to fool you or lie to you who aren’t reliable meeting their commitments, a great lesson of life is get the hell out of your life, and do it fast.

芒格：那些有毒的人，试图愚弄你的人，对你撒谎的人，不可靠的人，不履行承诺的人，人生的一个重要教训就是尽快摆脱他们，越快越好。

Buffett: Do it tactfully if possible too but do get them out of your life.

巴菲特：如果可能的话，使用一些策略性的手段和方法，但一定要让他们远离你的生活。

Munger: I don’t mind a little tactic or even a little financial cost but the question is getting them a hell out of your life.

芒格：我不介意使用一点策略，甚至一些经济成本，关键是一定要让他们远离你的生活。

这样才可以在你人生的这条路上及时止损。多去接近能给你能量的人，跟一群有格局有思维的人一起前行才是最重要的。